Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
1 Экономическая сущность инвестиций, их классификация
инвестиции - денеж средства, цен бумаги, иное имущество, в том числе имущ права, иные права, имеющие денеж оценку, вкладываемые в объекты предпринимат и (или) иной деятельности в целях полу-чения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта". Инвестиции хар-ся долгосрочными (в ред-ких случаях краткосрочными) вложениями определенных ценностей в активы предпр с целью получения определенного соц-экон эффекта, выражающегося, прежде всего, в извлечении прибыли и росте матери-ального благосостояния инвесторов. При осущ капиталовложений инвестор рискует своими ден или мате-риал сред-ми. Он может рассчитывать на компенсацию этих средств лишь в виде части полученной при-были. Если инвестор в результате своей финансово-хозя деятельности не получил доход, способный воз-местить понесенные затраты, то он либо прекращает свою предпр деятельность в данном направлении и, соответственно, осуществляет перелив своего капитала в другое более прибыльное инвестиционное меро-приятие, либо будет стремиться делать инвестиции под гарантии того государства, на территории которо-го он осуществляет капиталовложение. В последнем случае эти инвестиции будут приобретать фактиче-ски форму займа или кредита, который государство обязано вернуть с процентами вне зависимости от прибыльности или убыточности инвестиционного проекта. Экономич сущность инвестиций можно рас-сматривать на уровне не только микро–, но и макроэкономики. В конечном итоге, эта сущность проявля-ется в развитии материально-технической базы страны, росте общего объема производства, увеличения ВВП и др. Инвестиции делятся по признакам:
1). По содержанию инвестируемого по объектам вложения капитала: реальные (инвестиции в нефинанс активы вложения частных и гос орг в реальные активы связанные с произ-вом); финансовые (или портфельные). а) вложения денежных средств в создание новых производств, предназначенных для удовлетворения постоянно меняющихся возрастающих общественных потребностей; б) инвестиции в объ-екты произв и непроизв назначения, в расширение уже суще про-ва и поддержание тем самым процесса расшир воспроизводства материал благ и услуг, что в конечном итоге, может привести к увеличению прибыли организаций, росту рыноч стоимости ценных бумаг, повышению материал благосостояния инве-сторов, а также к росту доходов бюджетов различных уровней, увеличению объема социально-бытовых услуг населению, развитию социальной сферы и др.; в) вложения денеж средств гос структур в создание благоприят инвестиц атмосферы в конкретном регионе, отрасли: сюда могут относиться затраты гос на поддержание экологического равновесия и формирование условий труда, соответствующих нормативным требованиям.
2. По продолжительности срока окупаемости: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 до 3 лет); долгосрочные (более 3 лет). Как правило, инвестиции планируются на долгосрочную перспекти-ву и отвечают долговременным социально-экономическим целям предприятий и государства.
3. В зависимости от формы собственности: гос (вложения средств гос предпр и учреждений); частные (вложения средств юр и физ лиц, занятых в частном секторе экономики; смешанные, представ-ляющие собой совокупность вложений средств организаций, относящихся как к частному, так и гос секто-рам экономики; иностранные; совместные (субъектов РФ и иностранных инвесторов). 4. По хар-ру уча-стия в инвестиц процессе: прямые (по сути, реальные инвестиции); портфельные, предполагающие ис-пользование в качестве вкладов в проекты ценных бумаг; прочие (в основном осущ при помощи таких орг как: ком банки, страховые компании, п ф и т. п.). Инвестиции могут осущ представителями либо частного, либо государственного сектора экономики. Особое место в системе инвестиций занимают венчурные (рис-ковые) инвестиции - новые технологии, Создаваемые же на территории РФ западные венчурные фирмы более заинтересованы в получении доступа к новым российским технологиям и их заимствованию, чем в развитии экономики России. К коллективным инвестициям относятся паевые инвестиционные фонды. Пай обладает в рамках соответствующего ПИФа определенной ликвидностью. Это дает возможность вла-дельцу пая принимать решение о целесообразности продолжения инвестиционной деятельности. Собирая средства от физ и юр лиц, ПИФ инвестирует их в акции, облигации, опционы и другие ценные бумаги на товарном и денежном рынках. Инвестируя свои средства в Паевой фонд, инвестор становится совладель-цем (пайщиком) этой по сути инвестиц компании. Благодаря участию в ПИФе инвестор может рассчиты-вать на более эффективное использование вложенных средств, так как компания может принимать на до-статочно высоком профес уровне решения: о диверсификации фин вложений, своевременной ротации ценных бумаг; о защите прав инвесторов, сохранении их вкладов и т.п. Хотя паевой инвестиц фонд не яв-ляется сам юр лицом, однако он имеет собственный счет в ком банке и в его инфраструктуре находятся такие независимые юр лица как управляющий компанией (учредитель ПИФа) и специализированный де-позитарий. Особенностью ПИФА является то, что прирост его вкладов, дивиденды и проценты не обла-гаются налогом на прибыль.
К разновидностям кол инвестиций можно также отнести: кредитные союзы (объединения кредит-ных потребит кооперативов), оказывающие своим членам фин услуги типа предоставления кредитов, сбе-режения денежных средств и др.; страховые компании, аккумулирующие большие суммы страховых пре-мий; негос п ф (НПФ), занимающиеся негос пенсионным обеспечением своих вкладчиков - доходы от управления привлеченными денежными средствами НПФ направляет исключительно на социальные це-ли, обеспечивая вкладчикам дополнительные пенсионные выплаты.



2 Характеристика инвестиционной среды, ее особенности в РФ
причины низкой инвестиц активности в России относятся: высокая стоимость ком кредита; недостаточ-ное финансирование инвестиций из бюджетных средств и других финансовых источников; отсутствие эффективных механизмов трансформации сбережений населения в инвестиции; высокий уровень финан-совых (в том числе инвестиционных) рисков из-за слабого правового обеспечения защиты внутренних и внешних инвесторов. Необходимо ужесточить фин и административный контроль за целевым использо-ванием кредитов, взятых специально для осуществления инвестиционных программ. Важной проблемой, сдерживающей рост объема иностранных инвестиций являются нежелательные для страны итоги прове-денной приватизации государственного имущества и трудности их пересмотра, как с экономической, так и юридической сторон. Ключевые отрасли экономики (в том числе наиболее перспективные и эффектив-но работавшие предприятия) фактически оказались в орбите частного сектора, результативно воздейство-вать на который в интересах общества государство не смогло. Развитие теневого бизнеса, уклонение от уплаты налогов, коррупция среди чиновников, четко проявившаяся в конце 90-х годов 20 в. тенденция все большего сосредоточения финансовой и информационной власти (частично и политической) в руках оли-гархов – все это в определенной мере является сдерживающим фактором роста объема зарубежных инве-стиций и снижения роли государственного регулирования экономики. Проблемы привлечения и эффек-тивного использования иностранных инвестиций не могут занимать ведущего места в системе общих проблем роста инвестиционной активности в Российской Федерации. Первостепенное значение имеет существенное увеличение объема отечественных инвестиций в нашу экономику, в том числе в финансо-вые активы.

3 Инвестиционный процесс. Формы и методы правого регулирования инвестиционной дея-тельности в РФ Инвестиц деят – совокупность практических действий юр лиц, гос и граждан по реали-зации инвестиций. Объектами инвестиц деятельности в РФ являются: вновь создаваемые и реконструи-руемые основные фонды, а также оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства; ценные бума-ги (акции, облигации и др.); целевые денежные вклады; научно-техническая продукция и другие объекты собственности; имущ права на интеллектуальную собственность. Субъектами инвестиционной деятель-ности являются: - инвесторы (заказчики); - исполнители работ (подрядчики); - пользователи объектов ин-вестиционной деятельности; - поставщики товарно-материальных ценностей и оборудования и проектной продукции; - иные юр лица (банковские, страховые, посреднические, инвестиц орг-ции и учреждения); - граждане РФ; ин юр и физ лица, гос-ва и меж-ные орг-ции. Субъекты инвестиционной деятельности дей-ствуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций. В состав ин-вестиционной сферы включаются: 1) сфера капитального строительства, где происходит вложение инве-стиций в основные и оборотные производственные фонды отраслей народного хозяйства. Эта сфера объ-единяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудова-ния, граждан по индивидуальному и кооперативному строительству и других субъектов инвестиционной деятельности; 2) инвестиц сфера, где реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный по-тенциал; 3) сфера обращения фин капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах); 4) сфера реализации имущ прав субъектов инвестиц деятельности. Субъекты инвестиц сферы мо-гут объединять средства для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы вправе выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять другие функции участников инвестиционного процесса. Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правом владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и на условиях, определенных договором между участниками инвестиционного процесса. Пользователи объектов инвестиц деятельности могут быть юр и физ лица, гос и муницип органы, иностранные гос-ва и меж-ные орг-ции, для которых создаются объекты инвестиц деятельности. Если пользователь объекта инвестиц деятельности не является инвестором (арен-датор, лизингополучатель), то взаимоотношения между ним и инвестором регулируются договором (кон-трактом) об инвестировании. Субъекты инвестиц деятельности вправе совмещать функции двух или не-скольких участников. Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельно-сти. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления и эффективность инвестиций. Он по сво-ему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной основе (в том числе через тор-ги подряда), юр и физ лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор, не являющийся поль-зователем объектов инвес деятельности, вправе контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором. Инвестору предоставлено право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование, то есть использование полученной в резуль-тате предпринимат деятельности прибыли (дохода) для новых инвестиций (капитализация части приба-вочной стоимости). Инвестор может приобрести необходимое ему имущество у юр и физ лиц или через посредников (на товарной бирже) по ценам и на условиях, определяемых по договоренности и без ограни-чений по объему и номенклатуре, если такие сделки не противоречат законодательству РФ. Инвестор вправе передать по договору (контракту) свои права по инвестициям, их результатам юр и физ лицам, гос и муниц органам. Участники инвестиц деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, долж-ны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления такой деятельности.



4 Гос гарантии и защита капиталовложений
Для этого оно выделяет из гос бюджета соответствующие средства в распоряжение Министерства эконом развития и торговли РФ, при котором создана Комиссия по инвестиционным конкурсам. В состав данной Комиссии входят рабочая группа и экспертный совет для отбора наиболее эффективных инвести-ционных проектов. Формами гос поддержки реализации инвестиц проектов могут быть: предоставление кредиторам гос гарантий за счет средств Бюджета развития РФ под предоставленные ими инвесторам за-емные средства; получение централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ при усло-вии возврата и уплаты процентов за пользование ими в размере, определенном федерал законом о бюдже-те на соответствующий год либо на условиях закрепления в гос собственности части акций создаваемых ао с последующей их реализацией на рынке ценных бумаг и направлением выручки от реализации этих акций в доход Бюджета развития РФ. При этом срок возврата средств установлен в течение двух лет с мо-мента их получения. Гос поддержка инвестиц проектов в форме представления кредиторам государствен-ных гарантий состоит в том, что Министерство экономич развития и торговли РФ обязуется возместить кредитору из Бюджета развития РФ оговоренную часть фактически предоставленных им средств на фи-нансирование инвестиционного проекта. Размер гос-ных гарантий, выдаваемых кредиторам, составляет до 40 % от фактически предоставляемых ими средств для реализации конкретного инвестиционного проекта. Получение гос поддержки инвестиц проектов в форме централиз инвестиц ресурсов осущ-ся при наличии высоких показателей эффективности инвестиц проектов и наличии у инвестора-заявителя собственных средств не менее 20% от сметной стоимости проекта со сроком окупаемости инвестиций в проект не более двух лет. Размер гос поддержки при этом установлен в размере от 20 до 50% капитальных вложений в реа-лизацию проекта. Доля собственных и заемных средств инвестора-получателя государственной поддерж-ки, включая иностранные кредиты, составит от 50 до 80%. Конкретный индивидуал размер гос поддержки устанавливается в зависимости от категории проектов: 50% - для проектов, обеспечивающих произ-тво продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами (проекты категории "А"); 40 % - для проектов, обеспечи-вающих производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировых образцов (проекты категории "Б"); 30 % - для проектов, обеспечивающих произ-водство импортозаменяющей продукции с более низким уровнем цен (70%) на нее по сравнению с импор-тируемой (проекты категории "В"); 20 % - для проектов, обеспечивающих производство продукции, поль-зующейся спросом на внутреннем рынке (проекты категории "Г"). При заявках на государственную под-держку финансирования эффективных инвестиционных проектов инвесторы-заявители дополнительно представляют документы, подтверждающие возможность отнесения проекта к соответствующей катего-рии.

5. Иностранные инвестиции в РФ
Иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:
а) долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами Рос-сийской Федерации; б) создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных компаний; в) приобретения предприятий, зданий, сооружений, долей уча-стия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг и другого имущества, которое по за-конодательству России может принадлежать иностранным инвесторам; г) приобретения прав пользования землей и другими природными ресурсами; д) представления займов, кредитов, имущества и других иму-щественных прав. Регулирование инвестиционных процессов, в которых участвуют иностранные инве-сторы, осуществляет Федеральный закон от 09 июля 1999 г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" (с изменениями от 21 марта, 25 июля 2002 г.). Данный закон определяет основ-ные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы, условия пред-принимательской деятельности этих инвесторов на территории России. Закон направлен на привлечение и эффективное использование зарубежных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологий, управленческого опыта и т. п. Важнейшей проблемой привлечения иностранных капитало-вложений в РФ являются их высокие производственные и непроизводственные затраты. Целью любого инвестиционного решения выступает получение прибыли. Как бы не относился иностранный предпри-ниматель к России, вкладывать денежные средства в ее экономику он будет, прежде всего, в зависимости от экономической, а не политической целесообразности. Его интересует в первую очередь уровень рента-бельности инвестиционного проекта, степень возможного превышения доходов от проекта над издержка-ми производства.

6 Ценные бумаги как объект инвестирования
Мировой практикой накоплен большой опыт по использованию ценных бумаг в качестве инстру-мента управления экономикой, средства мобилизации и перераспределения фин ресурсов, осуществляе-мых крупных проектов. В нашей стране цен бумаги включают: акции, облигации, векселя, чеки, казначей-ские обязательства гос-ва, сберегат сертификаты и др. Оборот цен бумаг и составляет собственно фин ры-нок. Он существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств пред-приятий и граждан для инвестирования на производственные и социальные мероприятия. Рынок ценных бумаг - это результат развития товарного, денежного и кредитного рынков и должен служить индикатором экономич положения страны. Накопление предприятием свободных денежных средств и переход к фин инвестиционных проектов без привлечения доп фин ресурсов, одним из которых является эмиссия цен-ных бумаг, является приоритетным направлением финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Концепция самофинансирования расширенного воспроизводства должна быть дополнена механизмом де-централизованного перераспределения финансовых ресурсов предприятий и населения в интересах уско-ренного развития производства, обеспечивающего рынок товарами первой необходимости. За счет выпус-ка ценных бумаг можно существенно ослабить давление платежеспособного спроса на товарном рынке, переключить его (хотя бы частично) на сбережения и инвестиц деятельность. Рынок цен бумаг вместе с кредитным рынком позволяет в какой-то мере стабилизировать фин положение предприятий за счет опе-ративного перераспределения денежных средств в те сферы деятельности, где в них имеется наибольшая потребность.
Цен бумаги представляют собой документы, подтверждающие право собственности владельца на имуще-ство или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другим лицам без предъяв-ления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, опре-деляющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы и их владельцами. Цен бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность пере-дачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов другим лицам. В фин практике к ценным бумагам относятся лишь те из них, которые могут быть объектом купли-продажи, а также источником по-лучения регулярного или разового дохода.Движение ценных бумаг отражает оборот материальных ценно-стей и денежных средств, задействованных в воспроизводственном процессе в качестве его факторов. С этой точки зрения ценные бумаги делятся на две группы: опосредствующие отношения совладения - ак-ции; отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные
векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, инвестиционные сертификаты, ипотеки и др. Ос-новное различие между ними состоит в правах их владельцев как кредиторов (облигации) и собственни-ков (акции) предприятия. Акционер, являясь собственником приобретенных акций, разделяет права по участию в прибылях и убытках предприятия, несет риск в случае хозяйственных неудач. Держателю обли-гации доход (купонный процент) достается без риска. Поэтому дивиденд, выплачиваемый по акциям, должен быть выше процента по облигациям. Акция не дает права ее владельцу требовать от предприятия возврата вложенных средств. Облигации могут быть предъявлены к досрочному погашению. Только в ре-зультате банкротства предприятия акционеры имеют право на соответствующую их вкладу долю участия в суммах, оставшихся после погашения долговых обязательств. Обычно в таких случаях утрачивается весь акционерный капитал и предприниматель теряет сумму денег, затраченную на приобретение акций. Ак-ционер получает право не на долю имущества предприятия, а на часть чистой прибыли, которая будет по-лучена в результате хозяйственной деятельности. Единственный способ превращения акций в деньги - их продажа другому лицу на рынке ценных бумаг. Акция выражает реальные экономические отношения, свя-занные с владением, распоряжением, пользованием и присвоением обязательств собственности. Главным фактором, влияющим на постоянно меняющийся курс акций, является величина дивиденда и процента на ссудный капитал. Чем выше дивиденд, тем дороже будет стоимость акции, тем выше ее курс. Однако при повышении банками величины ссудного процента курс акций понижается. Кроме того, на курс акций влияют: рыночный спрос и предложение; текущая и ожидаемая ликвидность акционерного общества; цена на золото и недвижимость, поскольку вложения на банковские
счета за продажу золота и недвижимости являются альтернативой приложения
временно свободных денежных средств в ценные бумаги; ликвидность, то есть возможность превратить без потерь купленные
ценные бумаги в деньги; биржевая спекуляция, то есть купля-продажа ценных бумаг на фондовой бирже для извлечения сверхприбыли (как разницы между биржевыми курсами в момент заключения и исполне-ния сделки). есмотря на иногда значительный отрыв курса ценных бумаг от их реальной стоимости, бир-жевой курс имеет тенденцию к отражению действительного положения дел в экономике. Нельзя допу-стить, чтобы рынок ценных бумаг формировался стихийно. Он должен находиться под ощутимым воздей-ствием государства. Одним из важнейших условий правильной организации этого рынка, обеспечения социальной справедливости в обществе должно быть решение правовых вопросов, связанных с выпуском и движением ценных бумаг.

7 Характеристика инвестиционных качеств ценных бумаг
Фин инвестиции – это вложения соб денежных средств предприятия в различные виды ценных бумаг, котирующихся на рынке. Обязательным условием финансовых инвестиций – то, что они должны приносить доход, сравниваемый с доходами от других видов деятельности. Если так, то существует целе-сообразность формирования инвестиционного портфеля. С инвестиционной точки зрения определения ценной бумаги – это форма существования капитала, отличной от его товарной, производительной и де-нежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и прино-сить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все пра-ва на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Основными инвестиц характеристиками цен-ных бумаг являются доходность, риск и ликвидность. Основные цели выпуска ценных бумаг следующие:
во-первых, государство использует ценные бумаги как метод мобилизации денежных сбережений граждан и временно свободных финансовых ресурсов институциональных инвесторов (страховые компании, ин-вестиционные и пенсионные фонды и т.д.) для финансирования расходов бюджета, превышающих его до-ходы; во-вторых, ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения; в-третьих, пред-приятия и организации используют ценные бумаги как источник инвестиций, имеющий определенные преимущества перед кредитом; в-четвертых, предприятия, организации и банки используют ценные бума-ги как универсальный кредитно-расчетный инструмент. В современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные ценные бумаги. Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капи-тал, имущество, ресурсы и т.д.), к ним относятся акции и облигации. Производные ценные бумаги — те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обычно биржевых това-ров — зерна, мяса, нефти, золота и т.д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т.д. Производные ценные бумаги позволяют участнику рынка реализовать две возможности: получить значительную спеку-лятивную прибыль в короткие сроки при небольших инвестициях. Это достигается посредством принятия участником (спекулянтом) дополнительного риска либо путем осуществления арбитражных сделок; устра-нить или уменьшить риск изменения валютных курсов, процентных ставок, курсовой стоимости активов при реализации или покупке товаров. К производным ценным бумагам относятся варранты, опционы, форварды, фьючерсы. При покупке ценных бумаг инвестор преследует определенные цели. В экономиче-ской литературе выделяют три главные цели: безопасность вложений — отсутствие риска потерь ка-питала; доходность вложений — получение текущего дохода на вложенный капитал в виде дивиденда или процента; рост вложений — увеличение капитала (рост рыночной цены ценной бумаги). Доходность все-гда соизмерима с уровнем риска, а ликвидность – с котировкой. Поэтому между этими целями существуют противоречия: самые безопасные ценные бумаги (краткосрочные долговые обязательства государства) наименее доходны; ценные бумаги, подверженные значительным ценовым колебаниям, — самый нена-дежный объект для помещения капитала. Кроме того, при покупке ценных бумаг инвестор должен отве-чать на вопрос, достаточно ли ликвидна ценная бумага. Ликвидность ценной бумаги — это быстрое и безущербное для держателя ценной бумаги превращение ее в деньги. Для ликвидных ценных бумаг при известной и разумной цене всегда найдется покупатель. Разные виды ценных бумаг имеют различные ин-вестиционные характеристики, но ликвидность у них приблизительно одинакова – низкая или очень низ-кая. Остальные характеристики различаются больше. Инвестиц привлекательность различных ценных бу-маг отличается друг от друга. Поэтому весьма важно правильно определять их стоимость. Каждый вид ценной бумаги оценивается инвестором прежде всего с точки зрения ее доходности или привлекательно-сти. Отсюда вытекает необходимость определения ожидаемого дохода от данной ценной бумаги. Рассмот-рим оценку предполагаемого дохода от обыкновенных акций. Держатели обыкновенных акций по сути являются владельцами предприятия, имеющими над ним контроль и право проведения дивидендной по-литики. Стоимость обыкновенной акции (Р о) инвестора, владеющего ею в течение одного года, рассчиты-вается по формуле:
Р о = , где D 1 – денежные дивиденды, которые должны быть получены за 1 год; Р 1 – ожидаемая рыночная стоимость акции на конец года. Аналогичные расчеты можно осуществить за 2, 3 и более лет. Стоимость привилегированной акции определяется по формуле: = , где – текущая или настоящая стоимость привилегированной акции (рыночная цена); – годовой дивиденд; – требуемая ставка дохода инвестора. Ожидаемая норма прибыли для привилегированной акции, как требу-емой ставки дохода инвестора, определяется как:
= . Несомненный интерес представляет оценка стоимости облигаций. В отличие от акции, об-лигация – это долгосрочная ценная бумага с фиксированным процентом. Она выпускается частными ком-паниями или государством в соответствии с принятой юридической процедурой. Проценты по облигаци-ям обычно выплачиваются через равные промежутки времени (как правило, каждые полгода) с остающей-ся суммы долга до полного погашения.

8 Формы рейтинговой оценки Рейтинг ценной бумаги – это результат текущей оценки кредитоспособ-ности эмитента по отношению к конкретному фин обязательству или конкретному фин проекту. Рейтинг – это, своего рода, присвоение определенного класса, ряда, номера, категории в процессе оценки каче-ственных параметров эмиссионных ценных бумаг. Рейтинговая оценка акций – это система оценки инве-стиционных качеств обращающихся на вторичном фондовом рынке акций с присвоением им определен-ного оценочного индекса. Рейтинговая оценка облигаций – это система оценки инвестиционных качеств облигаций, обращающихся с присвоением им определенного оценочного индекса. Рейтинг облигаций ис-пользуется также и как показатель банкротства эмитента. Наиболее известные рейтинговые агентства – Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch, Canadian Bond Rating Service. Они профессионально занимаются оценкой рейтингов ценных бумаг различных компаний. Система оценки подходит для обоих видов ценных бумаг, для акций и облигаций, при этом используется буквенное (от А до D) обозначение групп. Облигации Категория рейтинга – ААА - Наивысшее качество (максимальный рейтинг) облигаций, максимальные возможности по выплате процентов и возврату долга, АА+ Высокое качество облигаций, высокая вероят-ность возможности по выплате процентов и возврату долга. А+ Качество облигаций выше среднего, инве-стиции в облигации надежны, зависимость от неблагоприятных внешних обстоятельств и экономических условий. BBB+
Среднее качество облигаций, значительные возможности по выплате процентов и номинальной стоимо-сти. B+ Посредственное качество облигаций, высокая неопределенность выплат по облигациям. ССС+ Низкое качество, высокий уровень спекулятиности облигации, большой риск невыполнения эмитентом своих обязательств. СС Самое низкое качество облигаций, высока вероятность невыполнения обязательств по облигациям. D - Облигации просрочены: невыплата основной суммы долга и процентов по облигаци-ям, состояние дефолта. Рейтингами инвестиционного класса считаются рейтинги категорий от ААА до ВВВ. Прогноз рейтинга характеризует возможное направление движения рейтинга на ближайшие 2-3 го-да: позитивный (прогнозируется возможность повышения рейтинга); негативный (рейтинг может упасть); стабильный (рейтинг прогнозируется на неизменном уровне);развивающийся (направление движения не орределено). Наряду с публикацией рейтинговой оценки долговых обязательств систематически публи-куются рейтинги акций, котируемых на фондовых биржах. Общий подход к определению рейтинга цен-ной бумаги состоит в следующем – рейтинг рассчитывается как процентная разница между средней ры-ночной теоретической стоимостью и текущей рыночной котировкой ценной бумаги.

9 Риск и доходность инвестиций в ценные бумаги Рынок капиталов (capital market) представляет собой рынок, на котором осуществляется активное взаимодействие продавцов и покупателей долгосрочных фи-нансовых инструментов (ценных бумаг). Это финансовый рынок, где проводятся операции по покупке и продаже среднесрочных и долгосрочных долговых обязательств в форме акций, облигаций и т.п. Покупая акции крупных компаний открытого типа, мелкие вкладчики всегда рискуют: меняется рыночная конъ-юнктура, растет инфляция, сохраняется высокая внешняя задолженность страны и т. п. Все перечисленные факторы несомненно снижают степень доходности акций. Приобретение ценных бумаг становится риско-ванным и не всегда выгодным экономическим мероприятием в условиях общей экономической стагна-ции. Инвестор среди прочих выбирает компании, чьи акции на рынке ценных бумаг котируются больше других, растут более быстрыми темпами объемы чистой прибыли и поддерживается регулярность выпла-ты дивидендов вкладчикам. Инвестиционная привлекательность различных ценных бумаг отличается друг от друга. Поэтому весьма важно правильно определять их стоимость. Каждый вид ценной бумаги оценивается инвестором прежде всего с точки зрения ее доходности или привлекательности. Отсюда вы-текает необходимость определения ожидаемого дохода от данной ценной бумаги. При определении до-ходности вложений в ценные бумаги необходимо учитывать риск. Существует закономерность: чем выше потенциальный риск, тем выше должна быть ожидаемая доходность. Риск, с которым связано владение актива (например, ценной бумаги), можно разделить на две части: рыночный риск – это системный неди-версифицируемый. Он связан с состоянием конъюнктуры рынка, т.е. риск всей системы; специфический риск – это специфический, диверсифицируемый риск. Он связан с индивидуальными чертами конкретно-го актива. Для измерения рыночного риска используется «бета» коэффициент. Он показывает зависимость между доходностью актива (ценной бумаги или всего портфеля) и доходностью рынка.

10 Понятие «инвестиционный портфель», принципы и этапы его формирования Гос и частные орг-ции могут осуществлять вложения в приобретение ценных бумаг разных компаний в целях получения определенной прибыли и усиления влияния на характер инвестиций в определенный сектор экономики. Данный процесс получил название финансовых или портфельных инвестиций. В РФ данный вид инве-стиций начал широко распространяться сравнительно недавно, в процессе перехода от командной эконо-мики к рыночной. Его важной чертой является становление рынка ценных бумаг. Последние представля-ют особый интерес как объект инвестирования. Гл цель любой портфельной стратегии заключается в вы-боре эффективных портфелей, которые бы обеспечивали, с одной стороны, максимальную ожидаемую до-ходность при любом уровне риска, с другой – минимальный инвестиционный риск для любой ожидаемой доходности. Основателем теории эффективного портфеля считается американский ученый Марковиц, по-лучивший в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике. Он строил свою теорию только для портфелей с рисковыми активами. Основной задачей финансового менеджера является диверсификация или снижение риска потерь в совокупном портфеле инвестора благодаря вложению денег в различные виды ценных бу-маг, с тем, чтобы потери, которые могут коснуться одного из видов, не повлияли существенно на состоя-ние портфеля в целом. Диверсификация (разнообразие) позволяет снижать риск потерь в совокупном портфеле. Портфель ценных бумаг включает такие инструменты извлечения долгосрочного дохода, как государственные облигации и облигации корпораций, акции и краткосрочные казначейские векселя, му-ниципальные облигации и др. Инвестиц портфель – это совокупность различных видов ценных бумаг, формируется посредством купли-продажи. Прибыль от формирования портфеля определяется, как разница между доходами от приобретения ценных бумаг и расходами, те есть от их покупок. Этапы формирования портфеля: выбор оптимального типа портфеля. Для каждой организации свой оптимальный портфель, ко-торый зависит от стратегии предприятия, его целей и условий на РЦБ; оценка соотношения риска и до-ходности; определение первоначальной составляющей портфеля; выбор схемы дальнейшего управления портфелем (купля-продажа); Суще 2 осн типа портфеля, на основании которых строится стратегия управ-ления инвестиц портфелем в организации: агрессивный (высокодоходный, высокорентабельные ценные бумаги); консервативный (средняя степень доходности и низкий риск). В зависимости от преобладания каких-либо ценных бумаг выделяют следующие портфели: портфель роста – акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости; портфель рискового капитала – ценные бумаги молодых компаний, вы-бравших стратегию расширения производства на основе использования новых технологий; сбалансиро-ванные портфели объединяют ценные бумаги высокодоходные и низкорисковые; региональные и отрас-левые портфели – ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами, или ценные бумаги компаний данной отрасли , обеспечивающие высокую доходность.

11 Риск и доходность портфеля В инвестиц портфеле сосредоточены ценные бумаги (финансовые акти-вы) с разным уровнем риска и доходности. Для любого инвестора более приемлемы безрисковые активы (risk-free, или riskless assets). К ним обычно относят краткосрочные правительственные облигации. Напри-мер, в США – это с годовым сроком погашения казначейские векселя, владельцы которых абсолютно уве-рены в том, что правительство своевременно погасит свои долговые обязательства перед инвестором, то есть нет никакой неопределенности относительно доходности этих бумаг. В экон литературе выделяют следующие виды инвестиционного портфеля: 1. В зависимости от уровня доходности:эффективный (сбалансированный) портфель: допустимый портфель, который может построить инвестор из имеющихся в наличии активов;оптимальный портфель, характеризующийся оптимальным соотношением уровня рис-ка и доходности; портфель реальных инвестиций, как совокупность финансовых активов, инвестируемых непосредственно в расширенное воспроизводство материальных благ; портфель роста, сформированный по критерию максимизации прироста капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня его доходности в текущем периоде; рисковый портфель (портфель рискового капитала). Его называют также агрессивным инвестиционным портфелем, сформированным из ценных бумаг с высоким уровнем текуще-го дохода или высокими темпами прироста капитала, но имеющих высокую степень риска; спекулятив-ный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестиро-ванного капитала вне зависимости от уровня инвестиционного риска. Результатом действия этого порт-феля может быть получение прибыли или убытка; умеренный (компромиссный) портфель, характеризую-щийся совокупностью финансовых инструментов инвестирования. При нем общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному; консервативный портфель. Сформирован по критерию минимиза-ции уровня инвестиционного риска, не превышающего среднерыночный риск. 2. В зависимости от сро-ка действия различают: портфель краткосрочных ценных бумаг. Образован из разных финансовых акти-вов, которые можно за относительно короткий срок реализовать в целях получения денежных средств; портфель долгосрочных ценных бумаг. Он образован из разных финансовых активов с длительными сро-ками обращения и, соответственно, с разными уровнями риска. 3. В зависимости от зоны формирования можно выделить:региональный (муниципальный) портфель . Включает ценные бумаги (финансовые ак-тивы), эмитированные исполнительными органами власти конкретного региона; отраслевой портфель . Формируется за счет ценных бумаг крупных компаний (холдингов, ФПГ), представляющих определенную отрасль экономики: промышленность, сельское хозяйство, транспорт, связь, строительство и др. 4. В зави-симости от степени риска различают: портфель агрессивного инвестора, стремящегося получить мак-симальный доход при большом риске; портфель умеренного инвестора, рассчитывающего при заданном уровне риска получить приемлемую прибыль; портфель консервативного инвестора, предполагающего с минимальным риском получать стабильный и вместе с тем незначительный по объему доход. 5. По ран-жированию (иерархичности) риска можно выделить: вложения и денежные средства . Они имеют ми-нимальный риск и, соответственно, минимальную доходность; вложения в облигации Банка России и об-лигации субъектов Федерации. Они более подвержены риску, чем вложения в денежные средства, однако имеют высокую доходность; вложения в корпоративные и банковские облигации. Они являются более рисковыми, но одновременно и более доходными; вложения в акции известных российских промышлен-ных компаний типа РАО «Газпром», РАО ЕЭС России, ОАО НК «Лукойл» и др. 7 Оптимальный порт-фель При формировании оптимального инвестиционного портфеля можно свести к минимуму инвести-ционный риск путем включения в портфель таких финансовых инструментов, как государственные и му-ниципальные краткосрочные обязательства. При этом владельцу портфеля необходимо хорошо владеть методикой оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля представляет собой взвешенную сумму всех ожидаемых доходностей финансовых активов, вхо-дящих в инвестиционный портфель. Соответственно, вес ожидаемой доходности каждого актива опреде-ляется как доля рыночной стоимости отдельного актива в общей рыночной стоимости портфеля:
, где означает ожидаемую доходность (ex ante return) портфеля за определенный период. В более упрощенном виде (как отмечалось нами ранее) ожидаемая до-ходность инвестиционного портфеля = Безрисковая ставка + Цена риска Риск портфеля.

12. Модели формирования инвестиционного портфеля Эффективное управление финансовыми акти-вами компании предполагает разработку и использование различных моделей формирования инвестици-онного портфеля. Среди этих моделей самое большое распространение в теории и практике получила мо-дель оценки капитальных активов, или модель определения цен основных активов САРМ . САРМ исхо-дит из предположений: инвестор учитывает лишь два фактора: ожидаемую доходность (вариацию доход-ности) и риск; инвесторы стремятся избежать риска; все инвесторы имеют один и тот же инвестиционный горизонт (определенный фиксированный период); ожидаемая доходность, риск, ковариация совпадают в оценках инвесторов; наряду с рисковыми существуют безрисковые активы, и инвестор может одалживать и брать взаймы под безрисковую ставку любую сумму денег; рынок капитала считается совершенно кон-курентным и бесфрикционным, то есть без операционных издержек, накладных издержек. По своей сути модель САРМ – это математическая модель, применяемая в целях определения цены финансовых активов (ценных бумаг) с учетом ассоциируемой с ними степенью риска и уровнем дохода. Модель основывается на допущении, что инвесторы требуют более высокого дохода при повышенном риске (премию за риск). Модель САРМ отражает взаимосвязь между ожидаемой стоимостью акции и ее коэффициентом бета. При этом ожидаемый доход = Безрисковая ставка + Бета * Премия за рыночный риск. Модель САРМ является прогнозной моделью, в соответствии с которой существует линейная зависимость между доходностью ценной бумаги и ее коэффициентом «бета». В 1976 г. американский экономист Стефен Росс подверг кри-тике модели САРМ и предложил альтернативную им модель теории арбитражного ценообразования (АРТ), получившую свое название из-за того, что она базируется исключительно на арбитражных доку-ментах. Арбитраж (arbitrage) – это одновременно покупка и продажа одного и того же актива по двум различным ценам на двух различных рынках: продажа по более высокой цене на одном рынке какого-то актива и приобретение аналогичного актива по более низкой цене на другом рынке в целях получения бе-зрискового дохода. Инвестор, выполняющий арбитражную сделку (арбитражер), получает безрисковый доход от фактической перепродажи актива на разных рынках. Однако возможность безрискового арбит-ража ограничена коротким временным периодом, так как она связана с «короткими» продажами и предпо-лагает финансирование исключительно за счет заемных средств.

13 Стратегии портфельного управления. 1. Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, кото-рые полагают, что рынок является эффективным.Пассивное управление портфелем состоит в приобрете-нии активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпу-щенные на определенный период времени (например, облигации), то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т.д. до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной пер-спективе плюсы и минусы от изменения их цены будут погашать друг друга. Пассивная стратегия не предполагает активного пересмотра портфеля. В условиях эффективного рынка и одинаковых ожиданий инвесторов какой-либо индивидуальный отбор бумаг не имеет существенного значения, и менеджер при выборе активов руководствуется показателями их риска и доходности. Недостаток такого подхода — высокие трансакционные издержки. Менеджер несет дополнительные затраты в сумме разности цен про-даваемого и покупаемого активов. 2. Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что ры-нок не всегда является эффективным (по крайней мере, в отношении отдельных бумаг), а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансо-вых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле ими с целью получения более высокой доходности.Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него ак-тивы различных категорий, например акции, облигации и т. п. Такое действие называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам акти-вов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента. Доходности активов в рамках каждой из групп обычно имеют высокую степень корреляции, поэтому более важно определить категорию акти-ва, который принесет наибольшую доходность в будущих условиях, чем самые лучшие активы внутри каждой категории.Активную стратегию можно строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием. Ее отличительная особенность заключается в том, что менеджер включает в портфель активы с положительной альфой в большей пропорции, чем их удельный вес в рыночном портфеле, а активы с отрицательной альфой — в меньшей пропорции.


14. Формы и особенности реальных инвестиций.
Инвестиции в основные фонды характеризуется долгосрочным характером, а также высокой стои-мостью строящихся или приобретенных объектов, которые требуют выделения специальных материаль-ных ресурсов единовременно из оборота предприятия. Процесс вложений предполагает отвлечение зна-чительной части внутреннего дохода от текущего потребления на цели накопления. Инвестиционные ре-сурсы изымаются из расширенного воспроизводства на весь период до ввода в действие объекта или про-изводственной мощности. В будущем эти средства постоянно возвращаются инвестору или заказчику определенными долями в процессе эксплуатации объектов за счет части выручки от реализации готовой продукции, которая произведена на этом объекте. Инвестиц проекты и их классификация. Проект. Этот термин можно понимать в двух смыслах: как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение; как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направлен-ных на достижение сформулированной цели, т. е. как документацию и как деятельность. Общественная значимость или масштаб проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних или внешних рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т. д., а также на экологическую и социальную обстановку. Инвестиц проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стан-дартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвести-ций (бизнес - план). Инвестиц проект всегда порождается некоторым проектом во второй трактовке этого термина, в смысле комплекса действий. Этот инвестиц проект содержит обоснование целесообраз-ности и характеристики собственно проекта. В связи с этим под теми или иными свойствами, характери-стиками, а также параметрами инвестиционного проекта, такими как продолжительность, реализация, де-нежные потоки и пр., понимаются соответствующие свойства, характеристики и параметры порождаемого этим проектом комплекса действий.

15 Виды инвестиц проектов и требования к их разработке. В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются: на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, со-циальную или экологическую ситуацию на Земле; народнохоз, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния; крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономиче-скую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях; локаль-ные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологи-ческую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках. При обоснова-нии любого инвестиционного проекта необходимо учитывать ряд факторов, н-р: особенности фун-ния рынка, в частности, подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность дости-жения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки; возможные изменения в спросе на выпускаемую продукцию и объемов производства; ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы и реализуемую продукцию; планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска; предстоящие из-менения в техническом уровне продукции или производства, вызываемые реализацией научно-технических достижений; доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инве-стиций.
Для серьезных инвестиц проектов все перспективные изменения параметров проекта должны прогнозиро-ваться и по мере возможности вводиться в расчеты, охватывающие длительный период времени. При реа-лизации принципов рыночной экономики существенно изменяются условия, в которых, выполняются расчеты по обоснованию инвестиционных проектов, прежде всего изменяется подход к учету фактора времени, который превращается из условно-расчетной процедуры в отражение реальных потоков допол-нительных затрат и результатов, связанных с платностью (ценой) капитальных вложений. Влияние факто-ра времени проявляется: в экономич неравноценности разновременных затрат и результатов; во времен-ном изменении единовременных и текущих затрат, связанных с производством и применением новой продукции; в изменении во времени нормативной базы расчетов экономической эффективности (цен, та-рифов, ставок заработной платы, нормативов обновления продукции и сроков ее службы). Весьма акту-альным для отеч предпринимателей в настоящее время является учет инфляционных процессов, которые сказываются на фактической эффективности инвестиционных проектов. В качестве общей рекомендации по учету потерь от инфляции предлагается вводить специальную поправку к уровню базисной ставки процентов. Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными – от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имуще-ства. Во всех случаях, однако, присутствует временный лаг (задержка) между моментом начала инвести-рования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.




Тэги: шпаргалка, экономическая сущность инвестиций, характеристика инвестиционной среды, инвестиционный процесс, иностранные инвестиции в рф



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 20Y11139

Я согласен с условиями использования сайта