Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
Введение 2
Глава 1. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования 2
Глава 2. Применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем 2
Глава 3. Необходимость и опыт внедрения Систем управления инвестиционными проектами 2
Заключение 2
Практическая часть 2
Список литературы 2



Введение

В последнее время часто приходится слышать, что для успешного развития нашей страны нужен некий национальный мегапроект, ориентирующий российское общество на достижение всеобщей Сверхцели. Многие убеждены, что только это может мобилизовать население на целесообразную, с полной самоотдачей деятельность. Кроме того, существует мнение, что лишь интенсивное развитие наукоемких технологий позволит России войти в клуб высокоразвитых государств и пользоваться всеми преимуществами такого положения. Иначе говоря, необходимо выработать по-настоящему прорывную, инновационную стратегию деятельности для вывода страны из кризиса.
Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Методология же инвестиционного менеджмента начала складываться в 20-е годы ХХ-го столетия с появлением понятия «истинной» цены акции. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас.
За сравнительно короткий период, начиная с 50-х гг. ХХ-го столетия, теория портфельных инвестиций, которая возникла и развивалась исходя из потребностей экономических агентов стран с развитой рыночной экономикой, получила столь значительное распространение среди экономистов, что обычно говорят о ее революционном развитии. По проблемам портфельных инвестиций выпущены академические учебники, читаются курсы во всех ведущих экономических вузах мира, проводятся научные разработки и защищаются диссертации. То внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран.
С необходимостью понимания и применения портфельной теории столкнулись и российские профессиональные управляющие при формировании первых своих портфелей ценных бумаг в условиях сверхрискованного российского финансового рынка.
Цель данной курсовой работы – рассмотреть современные информационные технологии в управлении информационным портфелем.
Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи:
1. Дать характеристику сущности инвестиционного портфеля;
2. Рассмотреть применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем;
3. Проанализировать необходимость и опыт внедрения систем управления инвестиционными проектами, опыт внедрения;
4. Сделать соответствующие выводы.


Глава 1. Инвестиционный портфель: понятие, типы и цели формирования

Инвестиционный портфель — целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенная для реализации инвестиционной политики предприятия в предстоящем периоде (в более узком, но наиболее часто употребляемом значении — совокупность фондовых инструментов, сформированных инвестором).
Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безо-пасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:
а) обеспечение высоких темпов роста капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;
б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;
в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;
г) обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.
Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель инвестиционных проектов, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты.
Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования предприятия, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля.
По целям формирования инвестиционного дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.
Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.
Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.
По отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля — агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.
Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.
Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвести-рования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.
Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.
Исходя из этих основных типов инвестиционных портфелей формируются различные их варианты, которые используются при реализации политики финансового инвестирования предприятия.
Такими основными вариантами типов инвестиционных портфелей являются:
1) агрессивный портфель дохода;
2) агрессивный портфель роста;
3) умеренный портфель дохода;
4) умеренный портфель роста;
5) консервативный портфель дохода;
6) консервативный портфель роста.
Диапазон типов инвестиционных портфелей может быть расширен в еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение целей финансового инвестирования.
Определение целей финансового инвестирования и типа инвестиционного портфеля, реализующего избранную политику, позволяет перейти к непосредственному формированию инвестиционного портфеля путем включения в него соответствующих финансовых инстру-ментов.

Глава 2. Применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем

Экспертные системы (ЭС) представляются собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной информации и принятия обоснованных решений в анализируемой предметной области.
Существуют два принципиально различных класса ЭС:
- основанные на правилах;
- основанные на примерах.
Первый класс ЭС применяется для работы с хорошо систематизированными элементами знаний и априори известными закономерностями, выраженными различного рода методиками, инструкциями, правилами и т.п.
Второй класс ЭС используется в ситуациях, когда отсутствуют какие либо явные связи и закономерности между элементами знаний, а сами знания представлены в виде списков примеров, описывающих реализации тех или иных событий.
Если первый класс ЭС работает с хорошо определенными данными и знаниями, извлеченными из экспертов-аналитиков инженерами знаний, то второй — формирует свои знания путем адаптации к предметной области, представленной примерами, причем как обучающая, так и анализируемая информация может быть искажена и неполна. В первом случае в основе механизмов вывода, как правило, лежат классические стратегии наследования и логического вывода, аппроксимирующие, а во втором — различные методы индуктивного обобщения по примерам, в частности, свойства, используемых для этого, искусственных нейронных сетей.
ЭС с успехом применяются в тех областях, где кроме применения стандартных алгоритмических методов, основанных на точных вычислениях, по существу знания и опыт конкретных экспертов-аналитиков, а принятие решений формируется в условиях неполноты данных и зависит скорее от качественных, чем количественных оценок. К таким предметным областям относится, прежде всего, область анализа финансовой деятельности, где эффективность принимаемых решений зависит от сопоставления множества различных факторов, учета сложных причинно-следственных связей, применения нетривиальных логических рассуждений и т.п.
В качестве иллюстрации использования технологии экспертных систем в финансовой деятельности приведем примеры некоторых наиболее типичных конкретных разработок ЭС. О масштабах исследований и предложений на рынке ЭС в области финансов можно судить по международным научным конференциям (например, Artificial International Applications on Wall Street, Oct. 9-12, 1991, New York) и коммерческим каталогам, в которых стоимости конкретных предложений колеблются от тысяч до десятков тысяч долларов.
1. Финансовые ЭС, основанные на правилах. Множество фирм на Уолл-Стрит установили ЭС для решения задач в таких областях как: торги на фондовой бирже, автоматическое понимание новостей, кредитный анализ, управление рисками, построение портфелей кредитов и инвестиций, оценка рейтинга банков, автоматизация аудита, предсказание изменений на финансовом рынке и т.д.
Примерами этому является целый класс консультативных ЭС: Bear, Sterns & Company’s Broker Monitoring System, Athena Group’s Portfolio Advisor и Trader’s Assistant, совместно разработанные корпорациями Author D. Little Corporation, Knowledge-Based Network Corporation и еще шестью финансовыми институтами. Японский Sanwa Bank, один из крупнейших мировых банков, применяет экспертную систему Best Mix для улучшения качества своей информации по инвестициям.
ЭС Nikko Portfolio Consultation Management System, разработанная для внутреннего использования фирмой Nikko Securities, Ltd., помогает управляющим фондами выбрать оптимальный портфель для своих клиентов. Данная система основана на базе данных с информацией за пять лет продаж акций и на системе с новой теорией управления портфелем, которая вычисляет и оптимизирует портфель ценных бумаг для страховки от различных рисков. Управляющие фондами освобождаются от рутинных вычислений и, таким образом, имеют возможность более быстро составить оптимальный портфель ценных бумаг. Компания IDS Financial Services, подразделение финансового планирования American Express Company, классифицировали финансовые экспертизы своих лучших управляющих для создания экспертной системы, названной Insight. IDS включила экспертизы лучших управляющих в свои средства, т.е. экспертную систему, доступную всем своим планировщикам. Одним из основных результатов применения экспертной системы в компании IDS стало то, что процент покинувших фирму клиентов упал более чем наполовину.
Перечислим характеристики некоторых конкретных ЭС этого класса.
1. FLiPSiDE: Система логического программирования финансовой экспертизы. Решаемые задачи:
- мониторинг состояния рынка ценных бумаг;
- мониторинг состояния текущего портфеля ценных бумаг;
- поддержка обзора будущих условий рынка;
- планирование и выполнение продаж.
Краткие характеристики:
- применение оригинальной парадигмы «Классной доски», описанной Ньюэллом;
- язык Пролог в качестве платформы программирования;
- представление данных на «Классной доске» в качестве исходных данных для различных знаний.
2. Splendors: Система управления портфелем ценных бумаг реального времени. Решаемые задачи: достижение разнообразных инвестиционных целей в условиях быстро меняющихся данных.
Краткие характеристики:
- система реального времени;
- использование специализированного языка высокого уровня Profit;
- большая гибкость в создании портфеля для опытных программистов на C;
- возможность создания портфеля непрограммирующему финансовому аналитику.
Система позволяет формировать оптимальные инвестиционные портфели в реальном масштабе за счет игры на учете быстрых изменений на фондовой бирже.
3. PMIDSS: Система поддержки принятия решений при управлении портфелем. Решаемые задачи:
- выбор портфеля ценных бумаг;
- долгосрочное планирование инвестиций.
Краткие характеристики:
- смешанная система представления знаний;
- использование разнообразных механизмов вывода: логика, направленные семантические сети, фреймы, правила.
4. Le Courtier: Система ассистент-эксперт для менеджера портфеля. Решаемые задачи:
- помощь инвесторам в определении своих инвестиционных целей;
- управление портфелем.
Краткие характеристики:
- использование правил;
- мощный естественно-языковый интерфейс.
5. PMA: Советчик управляющему портфелем. Решаемые задачи:
- формирование портфеля;
- оказание рекомендаций по сопровождению портфеля.
Краткие характеристики:
- обеспечение качественного обоснования результатам применения различных численных методов.
2. ЭС, основанные на примерах. ЭС, основанные на примерах, можно по принципам работы можно разделить на две группы: использующие нейронные сети и использующие алгоритм индуктивного обобщения ID3.
Первые в основном используются как предварительно обученный на примерах классификатор, у которого при подаче на его вход набора значений исходных финансовых параметров на выходе появляется искомое решение по данной финансовой ситуации.
Вторые по наборам примеров формируют дерево решений, из которого затем строятся соответствующие для принятия решений правила.
Ниже мы приведем 2 типичных примера ЭС обоих групп.
1. S&PCBRS: Нейронный симулятор для оценки рейтинга ценных бумаг. Решаемые задачи:
- оценка рейтинга ценных бумаг по данным о фирмах эмитентах;
- формирование корректной рейтинговой шкалы.
Краткие характеристики:
- представление задачи оценки рейтинга как задачи классификации;
- отбор данных о фирмах эмитентах и формирование обучающего материала;
- выбор нейроклассификатора, его обучение и тестирование;
- сравнение с оценками экспертов;
- использование нейросетевой парадигмы Couter-Propagation;
- вероятность правильного предсказания рейтинга 84%.
2. ISPMS: Интеллектуальная система управления портфелем ценных бумаг. Решаемые задачи: формирование портфеля акций, обеспечивающего баланс между риском и предполагаемым доходом.
Краткие характеристики:
- использование оптимизационной модели квадратичного программирования Гарри Марковица;
- баз данных и баз знаний по фирмам-эмитентам и отраслям;
- наличие подсистемы обучения на прошлом опыте, основанной на извлечении правил из большого количества фактов;
- учет знаний эксперта и личных предпочтений инвестора в оптимизационной модели;
- вероятность правильного предсказания резкого изменения на фондовой бирже в пределах 68% — 84%.

Глава 3. Необходимость и опыт внедрения Систем управления инвестиционными проектами

Система управления инвестиционными проектами автоматизирует процессы планирования, согласования и мониторинга бюджетов инвестиционных проектов и портфелей, консолидации данных, учета и анализа информации в режиме реального времени. Система инвестиционного планирования служит основой для организации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ориентирована на департаменты инвестиционного планирования территориально-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны многоступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходимость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, бизнес-направлениям, проектам).
Цели внедрения системы. Цель создания и внедрения системы управления инвестиционными проектами - предоставление в структурированной форме полной информации по денежным потокам инвестиционных проектов для принятия управленческих решений относительно их экономической целесообразности, формирования планов финансирования проектов, разработки планов закупок и бюджетов компании.
Основной задачей системы является формирование на базе поступающих заявок на финансирование инвестиционного бюджета и мониторинга его фактического исполнения в режиме реального времени. Система автоматизируют всю цепочку прохождения заявок на финансирование – от согласования до исполнения и дальнейшего мониторинга и поддерживает как иерархическую распределенную региональную структуру компании, так и иерархическую функциональную структуру компании.
Система автоматизирует как регламентные процессы - инициирование и мониторинг инвестиционных проектов, формирование и бюджетирование инвестиционного портфеля, так и технологические процессы сбора, анализа, консолидации и обмена данными на разных уровнях.
Инвестиционные проекты проходят циклы редактирования и согласования на основе соответствующих матриц редактирования и согласования. По завершении согласования бюджетов отдельных проектов, формируются инвестиционные портфели, консолидирующие информации на уровне регионов и компании в целом.
Результат внедрения. Система управления инвестиционными проектами является важной составляющей управленческого учета в организации. Результатом внедрения системы управления инвестиционными проектами является повышение эффективности распределения инвестиционного бюджета организации за счет сокращения временных и ресурсных затрат на прохождение и мониторинг заявок, обеспечения оперативности, достоверности и согласованности информации об объектах управления и учета, исключение потерь заявок и информации, ведения электронного архива документов.
Внедрение системы управления инвестиционными проектами обеспечивает оптимизацию управления затратами за счет планирования и мониторинга затрат в различных разрезах - по статьям управленческого и финансового учета, по-проектно, по региональным и организационным подразделениям - и способствует повышению прозрачности компании для инвесторов и акционеров за счет возможности оперативного формирования планов и отчетов по инвестиционным проектам. Система предоставляет неограниченные возможности расчета и анализа ключевых показателей, которые могут быть использованы для оценки эффективности инвестиционных проектов.
Технологическая реализация. Автоматизированная система управления инвестиционными проектами разработана как набор приложений с единой базой данных, поддерживается модульный принцип построения и компоновки системы. Клиентское приложение для планирования и отчетности реализовано как «тонкий» клиент с использованием WEB-технологии. В составе системы предусмотрены отдельные модули для ведения нормативно-справочной информации (НСИ) и администрирования.
Система устойчиво работает на любых каналах связи, в том числе Internet каналах, как выделенных так и dial-ul. Система легко масштабируется, при этом рост числа пользователей и регионов, подключенных к системе мало влияет на полную стоимость развертывания и сопровождения системы.

Корпоративная система управления финансово-хозяйственной деятельностью на базе решения MBS Axapta в компании Nemiroff.
Деятельность компании Nemiroff связана с решением множества взаимосвязанных задач, зависящих от внешних и внутренних обстоятельств. Эффективное управление предприятием требовало оперативного реагирования на большое количество факторов и было практически невозможным без организации оперативного учета во всех подразделениях и создания на этой основе единой системы управления деятельностью предприятия и поддержки принятия решений на всех уровнях. В связи с этим для обработки больших объемов информации и организации деятельности многих исполнителей предприятия специалистами компании "Аплана" была построена полномасштабная система управления с использованием решения MBS Axapta.
Вот то, что говорит по этому поводу Главный бухгалтер ДП УГК "Nemiroff" Солдатенкова Лариса Борисовна - «В 2005 году, когда к нам на завод пришли внедренцы из компании "Аплана", мы работали в Системе Галактика. Начало нашего сотрудничества не было безоблачным, та система, которую нам показывали, не вполне соответствовала нашим требованиям, требованиям бухгалтерского учета Украины, да и интерфейс непривычный, все-таки люди несколько лет уже работали с системой Галактика – Аксапта разительно отличается от Галактики даже внешне, не говоря уже о принципах работы в ней. Можно даже сказать, что поначалу Аксапта была встречена многими нашими специалистами «в штыки», к внедренцам из компании "Аплана" относились с недоверием».
Однако, по мере внедрения начинали убеждаться в том, что функционал Аксапты постепенно приобретал те черты, которые мы и хотели от него, кроме того, мы получили немало нового от системы, того, что не поддерживала Галактика. Команда внедрения компании "Аплана" и наши ответственные специалисты на проекте постепенно превратились в единую сплоченную «Команду внедрения», имеющую одну ЦЕЛЬ – победить! То есть внедрить! Аксапту! Перестали оглядываться на Галактику, все реже звучало «А вот у нас в Галактике…» или «Ваша Аксапта…». Одним словом перестали относиться с недоверием, а стали помогать.
Безусловно, не все гладко было в процессе внедрения. Даже когда стало ясно, что с компанией работают настоящие специалисты, и сформировалась единая Команда. Были и ошибки, в том числе довольно жестокие ошибки, как со стороны команды от компании "Аплана", так и специалистов компании Nemiroff, которые выливались в многочасовые, а то и в многодневные их исправления. Но, как говорят, не ошибается тот, кто не работает, каждый человек имеет право на ошибку. Проект сам по себе был очень масштабным: завод с его пятью филиалами, а также еще три предприятия – участников нашего холдинга. И в каждой точке внедрения были свои особенности, которые необходимо было учесть в системе.
Больше квартала компания работает только в Аксапте, без поддержки Галактики. Аксапта предоставила не только все возможности, которые имелись в Галактике, но и массу прочих преимуществ, среди которых:
- единая база с филиалами, отпала необходимость выполнения ежедневной репликации разрозненных баз данных, ежемесячных поездок на 2-3 дня 3-4-х специалистов в Хмельницкий для закрытия периода, теперь все это выполняется на месте – в Немирове одним человеком в течение 1 дня;
240 - кадровый учет, который осуществлялся в разрозненных файлах, теперь выполняется в Аксапте, всю кадровую статистическую отчетность можно получить из Аксапты, а не рассчитывать и заполнять ее вручную;
- массу дополнительных данных можно получить из Аксапты, которые облегчают работу, позволяют выполнять анализ работы предприятия в новых разрезах;
- многие аналитические и отчетные формы, которые ранее готовились вручную, либо во вспомогательных программах, теперь предоставляет Аксапта.
А самое главное – Аксапта продолжает развиваться вместе с предприятием, подстраивается под потребности компании.


Заключение

И так, внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варанты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.
В целом успех стратегической ИТ-программы России должна обеспечить разработка уникальных ноу-хау и новых принципов организации вычислительного процесса, которые сформируют базу будущих информационных технологий. В них будут органично сочетаться оптимальные стандарты и перспективные, не имеющие зарубежных аналогов решения.
Чего можно было бы ожидать уже в ближайшие два-три года при оперативном развертывании работ в этом направлении и достаточном объеме инвестиций? На рынке информационных технологий могло бы появиться сделанное в России не только качественно новое программное обеспечение, но и часть спектра компьютеров нового поколения от персональных до мощных многопроцессорных серверов.
Сейчас подготовлена концепция такого национального проекта, который ориентирован на создание в ближайшие годы отечественной линии программных технологий и компьютеров следующего поколения, способных стать не только конкурентоспособными, но и одними из ведущих как на отечественном, так и на мировом рынке. Особо следует отметить, что судьбоносная программа перевода России из стран экспортеров сырья в группу мировых ИТ-лидеров будет стоить всего четверть процента национального стабилизационного фонда.
Таким образом, можно сформулировать следующие основные моменты, на которых построена современная портфельная теория:
- Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.
- Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций степеней возможности диверсификации риска.
- Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.
- Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях — средней доходности и риске.
- Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.
Конечно, многие клиенты не до конца отдают себе отчет, что такое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что на данном этапе они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков в различных регионах разный - во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса на услуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно. С ростом оказания услуг назрела необходимость в совершенствовании информационных технологий управления инвестиционными проектами.


Практическая часть

Вариант 1
Задача 1
Рассматривается возможность приобретения облигаций внутреннего валютного займа Минфина России. Имеются следующие данные. Дата выпуска – 14.05.1996 г. Дата погашения – 14.05.2011 г. Купонная ставка – 3%. Число выплат – 1 раз в год. Средняя курсовая цена – 93,70. Требуемая норма доходности – 14% годовых.
Произвести анализ эффективности операции на 25 сентября текущего года.
Решение:
Определим показатель доходности к погашению, показатель дюрации, показатель модифицированной дюрации.
Для решения данной задачи используем ППП Excel.
Для определения доходности к погашению введем исходные (неизменяемые характеристики, содержащиеся в блоке ячеек G1-G7 (рис. 1).
Значения изменяемых переменных задачи введем в ячейки G9, G11, G12. Заданная в ячейке G9 функция с учетом размещения исходных данных имеет вид:
=ДОХОДПОГАШ(G7;G2;G3;G5;1)
получаем значение показателя доходности к погашению, равное 0,05.
Функция ДЛИТ () позволяет определить показатель дюрации. Она задана в ячейке G11 и имеет следующий формат
=ДЛИТ (G7;G2;G3;G6;1)
получаем результат: 3,4221798.
Далее вычисляем показатель модифицированной дюрации.
Значение для ячейки G12 имеет формат:
=МДЛИТ(G7;G2;G3;G6;1)
получаем результат: 3,0019121.


Рис. 1.
Из всего вышеперечисленного делаем выводы.
Сравнивая значения к доходности к погашению YTM (у) со значением обоснованной по мнению инвестора доходности к погашению YTM (y*), YTM (у)< YTM (у*) делаем вывод, что облигация переоценена.
Дюрация – средневзвешенная продолжительность платежей.
Дюрацию часто интерпретируют как средний ожидаемый срок платежей или погашения обязательства с учетом его современной стоимости. Дюрацию купонной облигации можно трактовать как срок эквивалентного обязательства без текущих выплат процентов.
Другая интерпретация дюрации – средний срок, в течение которого средства связаны в активе с фиксированным доходом (срок окупаемости данной инвестиции).
Однако главная ценность дюрации состоит в том, что она приблизительно характеризует чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок на рынке (доходности к погашению). Таким образом, используя дюрацию, можно управлять риском, связанным с изменением процентных ставок. Показатель дюрации всегда меньше чем период времени до срока погашения (для купонных облигаций), что в нашем случае и показано: показатель дюрации равен 3,42 года.
При оценке рыночного риска ценной бумаги инвестору важно учесть чувствительность цены облигации к изменению ее доходности. Для такой оценки используется показатель модифицированной дюрации – доля, на которую изменяется цена облигации при изменении ее доходности на 1%. В нашем случае, если доходность облигации изменится на 1%, то цена облигации изменится на 3%.

Задача 6
Обыкновенные акции предприятия «Ф» продаются по 25,00. В конце периода t=1 ожидаются выплаты дивидендов в размере 2,00. Требуемая инвестором доходность составляет 12%.
а) Определите стоимость акции, если ожидается, что в следующие 3 года дивиденды будут расти на 12% в год, на 4 и 5 год – на 11%, а начиная с 6-го – на 5%.
б) Изменит ли текущую стоимость акции предложение о ее продаже к концу 5 года? Подкрепите выводы соответствующими расчетами.
Решение:
Для определения стоимости акции применим трехэтапную модель. Находим стоимость акции на каждом этапе V = V1 + V2 + V3.
,
где V – внутренняя стоимость акции, D0 – размер дивидендов, g – темп роста дивидендов, k – ставка доходности, t – период времени.
Находим стоимость акции на первом этапе:

Находим стоимость акции на втором этапе:

Находим стоимость акции на третьем этапе:

Соответственно стоимость акции V = 7.13+3.52+23.52=34.17.
Для второй части задачи находим текущую стоимость акции, если ее продадут к концу 5-го года. Для этого берем стоимость акции за 2 периода V1 и V2.
V = V1 + V2 + 25/(1+0.12)6 = 23.32
Соответственно NPV = V – P, где V – внутренняя стоимость акции, P – рыночная стоимость.
NPV = 23.52 – 25 = -1.68, из этого делаем вывод, что акция переоценена.

Задача 12
Рассматривается возможность формирования инвестиционного портфеля из двух акций А и В в равных долях, характеристики которых приведены ниже.
Вид актива Доходность (в %) Риск (в %)
А 10,00 30,00
В 25,00 60,00

а) исходя из предложения, что коэффициент корреляции между ними равен 0,25, определите ожидаемую доходность и риск портфеля.
б) Определите оптимальный портфель для требуемой нормы доходности в 20%.
Решение:
1) Определяем ожидаемую доходность , где ri, rj – доходность каждой ценной бумаги в портфеле, xi, xj – доля начальной стоимости портфеля инвестированной в каждую ценную бумагу.
2) Определяем риск портфеля
,
где ?i, ?j – риск каждой ценной бумаги в портфеле, covij – ковариация актива.
Ковариацию актива находим исходя из того, что коэффициент корреляции равен 0,25.
covvij = corrij ? ?i, ? ?j, где corrij – коэффициент корреляции,
covvij = 0,25 ? 0,3 ? 0,6 = 0,045.
или 36,74%
3) Находим оптимальный портфель для требуемой нормы доходности в 20%. Составим систему уравнений:
ri ? xi + rj ? xj = 0,2
xi + xj = 1
тогда xi = 1 – xj, 0,1?(1-xj) + 0,25?xj = 0,2.
Получаем xj = 0,667, xi = 0,333.
Соответственно оптимальный портфель для требуемой нормы доходности в 20% должен состоять из 0,333 акций актива А и 0,667 акций актива В.

Задача 18
Текущая цена акции равна 80,00 и может в будущем либо увеличиться до 100,00 с вероятностью 0,6, либо понизиться до 60,00 с вероятностью 0,4. Цена исполнения опциона «колл» равна 80,00.




Тэги: современные информационные технологии в управлении инвестиционным портфелем, применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 4R3533

Я согласен с условиями использования сайта