Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА 5
1.1 ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 5
1.2 ЦЕЛИ И МЕТОДЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 7
1.3 ПРОБЛЕМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 10
ГЛАВА 2: СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ ВЕДУЩИХ СТРАН МИРА 12
ГЛАВА 3: ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ НА 2007 ГОД 19
3.1 СЦЕНАРИИ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ В 2007 ГОДУ 19
3.2 ПРОГНОЗ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА 21
3.3 ПОКАЗАТЕЛИ ДЕНЕЖНОЙ ПРОГРАММЫ НА 2007 ГОД (МЛРД. РУБЛЕЙ) 22
3.4 ПОЛИТИКА ВАЛЮТНОГО КУРСА 23
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 24
ОТВЕТЫ НА КТЗ 25
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 26




ВВЕДЕНИЕ

«Денежно-кредитная политика (англ. Monetary policy) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным Банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.
Центральный Банк играет ключевую роль и занимает монопольное положение не только в сфере эмиссии банкнот, но и в сфере проведения денежной политики государства, которая рассчитана на краткосрочные периоды и ведется косвенными методами. Целями денежно-кредитной политики являются: регулирование темпов экономического роста; смягчение циклических колебаний на рынке товаров, капитала и рабочей силы; сдерживание инфляции; достижение сбалансированности платежного баланса.»
Денежно-кредитная политика играет огромную роль в деятельности и развитии нашего государства. Она влияет на развитие и состояние экономики в целом, экономическое равновесие и политику Центрального Банка. Например, политика Центрального Банка влияет на ставку процента, по которому будут продавать кредиты коммерческие банки, являющиеся основными кредиторами производственной сферы экономики.
Вполне очевидно, что от развития производственной сферы зависит экономический рост страны. Осуществляя эмиссию и кредитование экономики, банки выполняют полезную и необходимую для развития страны роль. Денежные инструменты обслуживают экономический оборот, и их можно сравнить с транспортными средствами. Последние дают возможность доставлять товары, продукцию промышленности и сельского хозяйства к месту их переработки или потребления; аналогично денежные инструменты обеспечивают обращение различных товаров, их переход от одного владельца к другому, облегчая их переработку или потребление. Однако чрезмерная или бесконтрольная эмиссия денег может привести к опасным и даже разрушительным последствиям. Когда банковское кредитование превышает определенный лимит, оно уже не стимулирует производство, а порождает избыточную покупательную способность, следствием которой является повышение цен.
От того, насколько грамотно Правительство разрабатывает денежно-кредитную политику, зависит экономический курс государства. В связи с реформированием экономики в денежном обращении постоянно возникают новые проблемы. К примеру, многие предприятия за неимением необходимого количества денежных средств в обращении осуществляют бартерные операции с другими предприятиями. Когда денежной массы в обращении недостаточно, то это ведет к задержке выплат заработной платы. Отмеченные проблемы не единственные в денежно-кредитной политике нашей страны. Уровень инфляции в России остается довольно высоким, что делает производственный сектор экономик непривлекательным для иностранных инвесторов. Проблемы денежно-кредитной политики обусловлены также тем, что в российском правительстве нет достаточно «подкованных» людей в области рыночной экономики. Отсюда ее непоследовательность, неудачное заимствование зарубежного опыта.
В данной работе будут рассмотрены принципы и цели денежно-кредитной политики, её инструменты и проблемы её реализации, а также будут приведены примеры России и других стран.




ГЛАВА 1: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

1.1 ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

В процессе экономического регулирования государство широко использует денежно-кредитные меры. С одной стороны, эти меры являются составной частью всего комплекса экономической политики, с другой – кредитное регулирование выступает своего рода инструментом государственного вмешательства в экономику.
Выделяют следующие цели:
1. Экономически цели.
После длительного периода экономического роста полной занятости цели государства в области экономики имеют скорее защитный характер и направлены на поддержание экономической активности и сокращение безработицы.
Стремление сохранить и по возможности увеличить производство, а также поддержать достигнутый уровень жизни соответствует современным задачам. Это предполагает крупные капиталовложения на переоборудование промышленных и сельскохозяйственных предприятий и создание производственных структур, чтобы уменьшить зависимость страны в сфере энергетики, повысить производительность труда на предприятиях, удовлетворить нужды населения в целом, а также обеспечить подготовку специалистов и наладить разработки научно-технических исследований. Для этого также требуются значительные оборотные капиталы, необходимые, например, для выдачи заработной платы, для закупок сырья и энергии.
Политика полной занятости соответствует, прежде всего, интересам человека, но её объектом является также промышленное оборудование, технические ресурсы, потенциальные экономические возможности.
Полная занятость населения означает отсутствие массовой безработицы: она представляет собой такую ситуацию, в которой трудоспособные члены общества могут найти такую ситуацию, в которой трудоспособные члены общества могут найти без особых трудностей и за довольно короткий срок работу, соответствующую их способностям. Тем не менее отсутствие постоянной безработицы не исключает возможности временной безработицы, поскольку развитие экономики предполагает определённый минимум текучести кадров. Смена должности, переход из одной сферы экономики в другую или с одного предприятия на другое могут сопровождаться временной потерей работы, которая терпима, если длиться недолго. Банковское кредитование должно сопутствовать такой мобильности.
2. Монетарные цели контроля над кредитом.
Цель государственных органов в области денежной политики можно сформулировать кратко: экономический рост без инфляции. Важно, чтобы ресурсы, используемые для развития экономики, были застрахованы от потерь; в частности, кредитование с целью увеличения богатства не должно повлечь за собой повышение цен или истощение валютных ресурсов.
Стабильность внутренних цен необходима для нормального функционирования экономики. Общее понижение цен повлекло бы за собой замедление темпов производства и тем самым препятствовало бы экономическому развитию; однако эту возможность не стоит рассматривать, поскольку в настоящее время она не может реализоваться. Общее повышение только подрывает или ослабляет стремление к накоплению денег и делает неэффективным предпринимаемые усилия, приводя к неоправданному обогащению некоторых слоев населения, оно также ухудшает условия капиталовложений и снижает их рентабельность.
Для нормального функционирования экономики требуется также стабильность международных финансовых отношений, которая позволяет поддерживать валютные резервы на удовлетворительном уровне. Такая стабильность позволяет бороться с безработицей и поддерживать высокий уровень жизни населения, поскольку именно от неё зависит регулярность импорта сырья и энергоносителей, необходимых для народного хозяйства.
3. Согласование целей экономической и денежной политики.
Реализация совокупности задач, стоящих перед Центральным Банком в осуществлении экономической политики, проходит по двум направлениям. Первое – обеспечение национальной экономики полноценной валютной системой. Устойчивая валюта – важнейший элемент инфраструктуры рынка. Втрое направление связано с тем, что Центральному Банку предписана функция влияния на кредитную деятельность коммерческих банков в интересах макроэкономической политики.
В сфере денежно-кредитного обращения государство проводит свою политику, используя кооперацию с данным соучастником регулирования. Образуются своего рода партнерские отношения: «государство-Центральный Банк».
Необходимо отметить, что в производственной сфере государство не имеет такого мощного рычага влияния. Производственному сектору должна быть присуща максимально высокая степень свободы и независимости, что требует сама рыночная природа. В рамках производственной сферы государство ориентируется на косвенные пути воздействия – через систему денежно-кредитного обращения, являющейся своего рода кровеносной системой экономик.
Этот косвенный вариант регулирующего влияния на производственный сектор построен на компромиссах. Прямого вторжения в планы предпринимателей не существует. В то же время косвенные методы создают предпосылки к тому, чтобы предприниматель сам стремился поступать в соответствии с целями экономической политики. Однако внешне государственный замысел будет реализовываться через принятие деловыми кругами самостоятельных решений. Таким образом, «косвенные методы регулирования проявляются в сочетании необходимых для рынка элементов свободы с мягкими, но тонко рассчитанными и настойчивыми действиями государства». Все это возможно лишь благодаря использованию Правительством такого мощного регулирующего рычага, как ЦБ.
1.2 ЦЕЛИ И МЕТОДЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Денежно-кредитная политика (ДКП) представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, на валютный курс, платежный баланс и, следовательно, на состояние экономики страны. Таким образом, ДКП преследует цели стабилизации экономического роста, низких темпов инфляции, высокого уровня занятости, сбалансированности внешних расчетов. На практике выбор конкретных форм и методов сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста (политика «кредитной экспансии»: низкие процентные ставки, стимулирование кредита и денежной эмиссии), и основным проводником ДКП в стране является Центральный банк. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором — изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способ-ствуя достижению конечных целей.
Методы ДКП могут быть общими, т.е. воздействующими целом на состояние кредитных отношений в стране, и селективными, направленными на регулирование отдельных видов кредита, кредитования отдельных отраслей или предприятий.
Общие методы.
К общим методам ДКП относятся:
— учетная политика или политика регулирования процентных ставок ЦБ;
— операции на открытом рынке или купля-продажа государственных бумаг;
— изменение норм обязательных ресурсов.
Учетная политика.
Учетная политика связана с превращением Центрального банка в кредитора коммерческих банков, их «резерв последней очереди». Учитывая в ЦБ свои векселя (отсюда еще одно название – «дисконтная политика») или получая кредиты под залог векселей или собственных долговых обязательств, коммерческие банки увязывали свои ставки по кредитам и вкладам со ставкой по учету или залогу (соответственно учетные или ломбардные ставки). Повышая свою ставку или свои ставки, ЦБ побуждает коммерческие банки к уменьшению заимствований у него, что в конечном итоге может привести к сокращению кредитных операций в стране. И наоборот, снижение ставок удешевляет получение кредитов в ЦБ, содействует расширению кредитных операций коммерческих банков.
До кризиса в августе 1998 г. Банк России предоставлял коммерческим банкам недостаточную ликвидность в основном через ломбардные аукционы и операции РЕПО (соглашение продаже и обратной покупке государственных ценных бумаг — фактически краткосрочный кредит). В обоих случаях залогом являлись государственные казначейские обязательства (ГКО). К уровню доходности по ГКО, как правило, привязывалась ставка рефинансирования ЦБ РФ — минимальная ставка, по которой Банк России осуществляет свои операции. С прекращением операций с ГКО в России стало невозможным определить стоимость «коротких» денег. А между тем это важнейший макроэкономический по-казатель, который влияет на финансовые решения, принимаемые коммерческими банками. В сложившихся условиях в ЦБ РФ предлагают заменить ставку рефинансирования учетной ставкой, по которой будут учитываться векселя наиболее крупных банков и предприятий.
Учетная политика является старейшим методом регулирования кредитных отношений — она, например, применялась Банком Англии с середины прошлого века и была весьма эффективной в условиях относительной свободы передвижения капиталов между странами.
Многоплановость и нередко противоречивость задач, которые одновременно решаются с помощью изменений официальной ставки ЦБ, является еще одним фактором, снижающим результативность манипуляций с учетной ставкой.
Операции на открытом рынке.
Операции на открытом рынке — это операции Центрального банка по купле-продаже коммерческих и казначейских облигаций и прочих ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением поздней обратной сделки. Покупая или продавая государственные долговые обязательства, ЦБ воздействует на ликвидность коммерческих банков и других кредитных институтов, уменьшая ее в случае продажи ценных бумаг или, наоборот, увеличивая ликвидные ресурсы банков в случае покупки ценных бумаг у последних. Операции на открытом рынке быстрее реагируют на краткосрочные конъюнктурные колебания, чем учетная политика Центрального банка, так как курсы по продаваемым (или покупаемым) государственным бумагам скорее воздействуют на кредитные операции коммерческих банков, чем изменение учетной ставки.
Покупку государственных ценных бумаг у населения Центральный банк оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате Центральному. Он оплачивает путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост ре-зервов расширяет возможности создания банками кредитных денег. Если количество денег в стране необходимо сократить, ЦБ продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в ЦБ. Последний учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокраще-нию кредитных операций и денежной массы.
Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. ЦБ учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, и, следовательно, предложение денег.
Операции на открытом рынке являются наиболее важным, оперативным средством воздействия ЦБ на ДКП.
Регулирование нормы обязательных резервов.
Регулирование нормы обязательных резервов коммерческих банков является важнейшим методом денежно-кредитной политики ЦБ. Обязательные резервы — установленная часть ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию властей на беспроцентный счет в ЦБ.
Считалось, что обязательные резервы коммерческих банков необходимы, чтобы гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства. Однако, как показала практика, они оказались малоэффективным средством защиты депозитов. Поэтому для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, и обязательные резервы получили другое назначение: с их помощью осуществляется контроль за объемом денежной массы и кредитом.
Изменение норм обязательных резервов позволяет ЦБ регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.
Селективные методы.
Наряду с общими методами регулирования кредитных отношений ЦБ применяет селективные методы. К ним относятся:
— прямое ограничение кредитов путем установления лимитов, квот по учету векселей;
— ограничение темпов роста кредитных операций;
— установления контроля по отдельным видам кредитов, например потребительских (в форме установления взносов наличными и ограничения рассрочки платежа);
— установление максимальных процентов по отдельным видам вкладов и вообще регулирование процентных ставок и др.
Перечисленные методы вместе с нормой обязательных резервов следует рассматривать как прямые количественные ограничения, к которым центральные банки вынужденно прибегают в условиях кризисного обострения экономической ситуации.
Все большее значение приобретают различного рода рекомендации, заявления, собеседования как методы ДКП промышленно развитых стран, а также разумный банковский надзор в форме контроля за функционированием банков с точки зрения обеспечения их безопасности на основе сбора информации, соблюдения определенных балансовых коэффициентов.


1.3 ПРОБЛЕМЫ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Наибольшая эффективность регулирующего действия Центрального Банка проявляется тогда, когда используется вся совокупность экономических инструментов, причем в целесообразной последовательности. Действия Российского Центрального Банка тоже пока ограничены. Практикуются лишь две операции: политика учетных ставок и политика минимальных резервов. В связи с этим эффект от выбранной последовательности действий ЦБ ограничен малым числом вариантов и зависит во многом от конкретной спецификации обстоятельств.
Проведение кредитного регулирования объективно осложняется двумя обстоятельствами.
Во-первых, непростой проблемой является сама оценка состояния экономического развития (что необходимо для принятия Центральным Банком наиболее рациональных мер.
Во-вторых, регулирование в рамках национальной экономики усложняется из-за влияния внешнеэкономических процессов. Итогом является то, что целевая направленность принимаемых мер может искажаться.
Например, проводя рестриктивную (ограничительную,сдерживающую) политику с помощью высокой ставки процента, ЦБ может тем самым привлечь поток иностранного капитала в страну. Если исходная цель состояла в ограничении инвестиционной активности, то из-за притока иностранного капитала степень этой активности может не снизиться, а возрасти.
Осуществляя регулирование, ЦБ должен учитывать не только взаимосвязи в рамках мировой экономики, но и взаимозависимость звеньев национального хозяйства. Отметим следующие проблемные случаи:
1. Учетная политика оказывает влияние не только на банки, но и на другие секторы экономики. Негативное воздействие процентных колебаний появляется по отношению к тем сферам народного хозяйства, которые обременены долгами. К ним относятся: государственный сектор, капиталоемкие производства (АЭС, ГЭС), железнодорожный транспорт, домовладения, фермерское хозяйство.
2. Процентная политика приводит к растущему ценовому эффекту. Субъекты экономики стремятся уйти из-под влияния растущей учетной ставки путем переложения своих издержек на плечи клиентов (повышая соответственно цену своих благ). В итоге создаётся дополнительная трудность для политики государства в области сдерживания инфляции.
В рамках российской экономики, переживающей в настоящее существенные проблемы с инфляцией, такой побочный эффект особенно болезнен. Частный сектор стремится возложить на покупателя всю дополнительную нагрузку, которая падает на него в результате регулирующих мер. Возможность такой финансовой изворотливости в России выше, поскольку степень насыщенности рынка, конкуренции слабее, чем это имеет место в развитых странах Запада.
3. Административное предписание уровня процента «сверху» не является рыночно ориентированным действием. Ослабление рыночного механизма приводит к нежелательным последствиям. Например, итогом может быть усиление элементов теневой экономики.
В условиях России система ограничений и предписаний велика не только относительно ставки процента, но и в области выдачи лицензий на проведение кредитных операций. В стране в настоящее время действует достаточно много коммерческих банков. Однако заметное распространение получила система частного, небанковского кредитования, стоящая вне прямого контроля со стороны государства. Это – элемент теневой экономики. Мелкие бизнесмены пользуются, например, таким (не имеющим институциональной формы) видом кредита для организаций зарубежных деловых поездок и поведения закупочно-сбытовых операций. Ставки данного кредита чрезвычайно высоки, но получение таких средств не требует тех формальностей, с которыми предприниматели сталкиваются, ориентируясь на ресурсы коммерческих банков.
4. Воздействие Центрального Банка на экономику с помощью политики процента имеет свои ограничения, поскольку деловые банки фирмы очень часто переносят свои операции за границу, с тем чтобы использовать имеющиеся там преимущества в области процентных ставок.

ГЛАВА 2: СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ ВЕДУЩИХ СТРАН МИРА

За последние несколько десятков лет с момента пересмотра национальными денежными регуляторами механизма внутреннего курсообразования и статуса эталонного актива мировая финансовая система претерпела кардинальные изменения, не только сместившие основные направления деятельности центральных банков, но и заставившие переосмыслить приоритеты денежно-кредитной политики.
Первостепенными причинами произошедших изменений следует считать развитие процессов либерализации, обализации интеграции, которые привели к повышению мобильности финансовых факторов производства и выходу источников денежной нестабильности за пределы национальных
границ. Выделенное триединство составляющих международного
финансового развития предопределило возникновение нескольких процессов в сфере денежного управления.
В последние два года темпы инфляции в странах с развитой экономикой и во многих странах с формирующимися рынками оставались довольно низкими, что выглядело контрастом на фоне высоких цен на сырьевые ресурсы, сильного экономического роста, проведения адаптивной денежно-кредитной политики в основных валютных зонах.
Ряд исследователей склонны считать стабильно низкие темпы инфляции результатом влияния глобализации, которая благодаря действию интенсивной международной конкуренции оказывает понижательное давление на уровень цен. Другие предлагают иное объяснение, указывая, в частности, на возросшее доверие субъектов экономики к проводимой ведущими державами денежно-кредитной политике (вследствие роста ее транспарентности и предсказуемости) либо связывая тенденцию невысокой инфляции с фазой делового цикла.
Внешним проявлением глобализации выступает процесс ускорения темпов роста международной торговли товарами и услугами относительно темпов роста внутренней торговли. Глобализация подразумевает активное включение стран в международное разделение труда, что, как правило, сопровождается уменьшением государственного регулирования экономики и финансов во многих странах и информационно-технической революцией. Глобализация протекает в форме ликвидации торговых барьеров, ограничений потоков капитала, трудовой миграции.
По мнению МВФ, глобализация сыграла позитивную роль в улучшении денежно-кредитной политики ведущих стран благодаря изменению стимулов для разработчиков политики. В частности, глобализация может ограничивать возможности денежных властей для временного стимулирования производства и/или вести к возрастанию издержек неосмотрительной макроэкономической политики в виде негативной реакции международных потоков капитала.
Мировые краткосрочные процентные ставки продолжают расти, прежде всего в Соединенных Штатах. Циклы ужесточения денежно-кредитной политики в зоне евро и в Японии находятся на более ранней стадии, в результате дифференциал уровней процентных ставок в настоящее время довольно высок.
Спрэды процентных ставок, как в промышленно развитых странах, так и в странах с формирующимся рынком, остаются близкими к рекордно низким уровням вследствие улучшения основных экономических показателей, а также стремления к большей доходности в условиях легкого доступа к ликвидности в сочетании с динамично растущими финансовыми притоками в странах с формирующимся рынком.
Ожидается, что в ближайшие годы произойдет дальнейшее повышение мировых краткосрочных процентных ставок, сопровождающееся сокращением дифференциала краткосрочных процентных ставок, поскольку цикл ужесточения денежно-кредитных условий в Соединенных Штатах достигнет своего завершения, тогда как циклы в зоне евро и в последнее время в Японии достигнут более продвинутого этапа; долгосрочные процентные ставки, вероятно, дополнительно повысятся, что способно привести к росту волатильности ставок, расширению спрэдов по рискам.
Несмотря на то, что ВВП США составляет менее трети мирового ВВП, влияние денежно-кредитной политики ФРС заметно выше. Денежные власти крупнейших мировых держав Японии, Великобритании, еврозоны действуют в фарватере политики ФРС с оглядкой на свои внутренние проблемы и специфику национальных денежных рынков. Инициатива в формировании циклов процентной динамики принадлежит, безусловно, ФРС, как представителю наиболее крупной и динамичной экономики мира, что и естественно. Япония только-только вышла из длительной рецессии, экономика стран внутри Евросоюза довольно неоднородна по темпам роста, занятости, инфляционному фону, что делает данных игроков крайне осторожными при осуществлении мероприятий по ужесточению денежной политики.
Повышение процентных ставок в США началось летом 2004 г., и за прошедшее время ставка рефинансирования ФРС выросла с рекордно низких уровней в 1% до нынешних 5,25%. Такой значительный подъем был вызван необходимостью приостановить бурный экономический рост, который стал результатом предыдущей политики дешевых денег. Процентные ставки в США последовательно снижались в течение 2001-2003 гг., чтобы помочь американской экономике выйти из рецессии, наступившей после спуска пузыря на фондовом рынке и терактов в сентябре 2001 г. Однако политика дешевых денег привела к существенному росту расходов и заимствований сектора домашних хозяйств и корпоративного сектора, тем самым, создав серьезные инфляционные риски для экономики.
Начальный период ужесточения монетарной политики американская экономика пережила относительно легко, сохранив хорошую динамику. Однако текущий уровень процентных ставок создает угрозу для роста. Уровень ставок подошел к той черте, когда нужно выбирать между темпами экономического роста и уровнем инфляции.
С середины 2004 г. до декабря 2005 г. в США процентные ставки повышались, а в зоне евро и в Японии практически не изменялись. Опережающий рост экономики и повышение процентных ставок в США в 2005 г. способствовали укреплению доллара США по отношению к евро и иене.
ЕЦБ и Банк Японии приступили к ужесточению своей денежно-кредитной политики только в конце 2005 - начале 2006 г. В конце 2005 г. ввиду существенного отклонения темпов инфляции в зоне евро от уровня, соответствующего принятой денежными властями европейского Экономического и Валютного союза концепции стабильности цен, ЕЦБ приступил к повышению ставки рефинансирования и в 2006 г. продолжил его. Банк Японии в последние месяцы 2005 г. начал подготовку к переходу от методов реализации денежно-кредитной политики в условиях экономической рецессии (с марта 2001 г. по март 2006 г. в качестве ориентира для операций Банка Японии на внутреннем денежном рынке выступал планируемый размер остатков на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке Японии) к традиционным методам, свойственным инфляционному таргетированию, акцентирующим внимание на показателях прироста потребительских цен. Так, Банк Японии 9 марта 2006 г. объявил о возобновлении использования в качестве ориентира денежно-кредитной политики процентной ставки по кредитам на наиболее короткие сроки на внутреннем межбанковском рынке "овернайт". На начальном этапе ориентир был установлен на нулевом уровне, в июле 2006 г. он был повышен до 0,25%. Дальнейшее его повышение увязано с оживлением экономической активности в Японии и возобновлением устойчивого роста потребительских цен.
ЕЦБ пересмотрел в сторону увеличения прогноз темпов экономического роста в зоне евро на 2006 г. (с 1,4-2,4% до 1,9-2,5%) и 2007 г. (с 1,4-2,4 до 1,6-2,8%). Это косвенно подтверждает, что приоритетом процентной политики ЕЦБ в 2006 г. будет сдерживание инфляции. Возвращение Банка Японии к традиционным методам реализации денежно-кредитной политики также должно способствовать восстановлению симметрии между изменениями процентных ставок в Японии и других развитых странах.
Длительное ослабление доллара само по себе уже стало поводом для увеличения в золотовалютных резервах многих стран (стран Ближнего Востока, Китая, Европы, России) доли евро, что еще более усилило давление на позиции доллара на международном рынке.
Высокие размеры платежного и бюджетного дефицита, а самое главное, отсутствие ясных перспектив их снижения вызывают серьезные опасения относительно способности доллара выполнять роль ведущей резервной валюты.
На конец февраля 2006 г. задолженность по государственным ценным бумагам США, а также по любым ценным бумагам, выплата основных сумм и процентов по которым гарантируется правительством США, достигла почти 100% от величины установленного законодательством лимита на ее допустимую величину. Возникли разговоры о техническом дефолте. В марте 2006 г. Конгресс США утвердил '"законопроект об увеличении лимита с 8184 до 8965 млрд. долл. США.
К сказанному следует добавить отмечаемый экспертами несколько изменившийся в последние годы характер потоков капитала между финансовыми рынками развитых и развивающихся стран. Если в 1990-х гг. повышение процентных ставок США вело к быстрому и резкому оттоку капиталов с развивающихся рынков, что позволяло США эффективно решать периодически возникающие проблемы с капиталом (обратной стороной медали данного процесса было возникновение валютно-финансовых кризисов в ряде развивающихся стран Азии, Латинской Америки, в России), то в последнее время ситуация меняется, улучшение макроэкономических параметров стран с переходной экономикой, сильные платежные балансы, снижение объемов внешнего долга нарушают действие привычной схемы движения международного капитала и финансирования платежного баланса США.
Вследствие благоприятной, конъюнктуры сырьевых рынков многие страны, включая Россию, Бразилию, страны Ближнего Востока, юга и запада Африки, смогли сформировать торговое сальдо со значительным профицитом. Улучшение макроэкономики способствовало в том числе и снижению рисков инвестирования в экономики стран БРИК, вызвав существенный рост вложений западных инвестиционных фондов, институтов в активы, финансовые и фондовые рынки развивающихся стран.
Снижение курса доллара на международных ранках на фоне
улучшившихся макроэкономических показателей стран с переходной
экономикой (стабильные профициты торговых балансов) оказывает
давление на внутренние валютные рынки, усиливая укрепление
курсов национальных валют. Противодействуя стремительному
укреплению своих валют, развивающие страны реагируют стремительным наращиванием валютных резервов.
Россия, как и азиатские страны, активно наращивает валютные резервы с одинаковой целью - не допустить чрезмерного укрепления национальной валюты, разница заключается только в технологии их получения. Если азиатские страны экспортируют конечную продукцию, то в российском экспорте доминирует сырье. Дополнительным фактором, усиливающим давление на рубль на внутреннем валютном рынке, выступают активные заимствования за рубежом российского корпоративного сектора, а также наметившаяся в последнее время тенденция чистого притока иностранных инвестиций.
Интенсивное наращивание золотовалютных резервов Китаем, Россией, Индией, Южной Кореей делает их влиятельными игроками на международном валютном рынке.
Устойчивый профицит в торговле с США обеспечивает Китаю ежемесячный прирост резервов на 15-20 млрд. долл. В результате Китай вышел в этом году на первое место по величине валютных резервов, опередив многолетнего лидера - Японию, при сохранении нынешних темпов объем валютных резервов Китая вполне способен достигнуть 1 трлн. долл.
Значительными резервами обладают также Южная Корея (224,7 млрд. долл. на май 2006 г.) и Сингапур (12 8,9 млрд. долл.). В последнее время указанные страны пересматривают свою стратегию размещения резервов, не только декларируя, но и осуществляя практические меры в сторону большей диверсификации, данные обстоятельства оказывают дополнительное давление на доллар на международном рынке.
Таким образом, в мире формируются новые векторы влияния, что нарушает ход действия привычных схем.
Наблюдается ослабление влияния процентной политики ФРС на динамику товарно-сырьевых рынков. Ранее ужесточение монетарной политики ФРС в долгосрочной перспективе оказывало угнетающее влияние на динамику цен сырья (остывание крупнейшей мировой экономики - снижение потребления энергоресурсов - как результат падение сырьевых цен), в последнее время в связи с продолжающимся бурным экономическим ростом в материалоемких и энергоемких экономиках Китая, Индии и других стран динамика цен в значительной мере стала определяться в том числе и уровнем потребления ресурсов в указанных странах. Деиндустриализация экономики США, связанная с выведением массовых производств в развивающиеся страны с более низкими издержками, приводит к тому, что центр экономической активности смещается в Азию, выполняющей, по сути, роль мировой производственной фабрики, соответственно этому формируются и новые мировые центры потребления энергоресурсов и сырья. Расширяется и состав факторов, воздействующих на уровень мировой инфляции, на возможности денежно-кредитной политики достигать целевых ориентиров.
Торговый дефицит США в значительной степени финансируется Китаем, Гонконгом и рядом соседних стран (можно еще добавить Россию и Японию, как одни из основных держателей золотовалютных резервов в мире). Восемь крупнейших держателей международных резервов в настоящее время накопили в своих фондах более 2,6 трлн. долл.
Пока сохраняется всех устраивающее равновесие, страны-экспортеры размещают накапливаемые ими резервы в долларовых авуарах, продолжая кредитовать экономику США. Но как долго оно будет продолжаться - вопрос не самой далекой перспективы.
Япония уже перестала наращивать свои валютные резервы, и в последнее время крупнейшим их держателем стал Китай. В Китае вследствие растущего спроса со стороны США бурно растет производство. Так как Китай продолжает кредитовать Америку, покупая бумаги казначейства и наращивая собственные резервы в долларовом эквиваленте, эта ситуация пока устраивает обе страны. Но не факт, что это будет продолжаться вечно. Получается, что Китай, способствующий консервации сложившихся дисбалансов в мировой экономике, является и основным гарантом стабильности мировой финансовой системы.
137




Тэги: денежно-кредитная политика государства



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 6V4615

Я согласен с условиями использования сайта