Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
Введение 3
1. Производные ценные бумаги, их виды 5
2. Характеристика опционов и фьючерсов 10
3. Международные ценные бумаги 14
Заключение 16
Задача 18
Список литературы 19



Введение
Рынок государственных ценных бумаг – это рынок, на котором продаются и покупаются любые ценные бумаги в соответствии со спросом и предложением на них.
Для эффективного функционирования хозяйствующих субъектов, действующих в рамках рыночной экономики, необходимо установление оптимальных структурных пропорций инвестиций из внутренних и внешних источников финансирования, обеспечивающих осуществление текущих и капитальных затрат, необходимый уровень рентабельности, устойчивость финансового положения предприятия в процессе их деятельности. Благодаря оптимизации соотношения источников финансирования достигаются повышение платежеспособности предприятия, обновление основного капитала, реализация новых технологических программ.
Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитием рынка ссудных капиталов, представляющего собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Одна из основных функций ссудного капитала – аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции.
Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка относятся государство частные предприятия и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, т.е. усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса поднимает курс.
Функционирование рынка ценных бумаг реализуется через движение ценных бумаг, т.е. фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный через фондовый рынок.
В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становиться дополнительным источником финансирования экономики. Рынок ценных бумаг функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление/ускорение операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании.
В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками финансирования. При всех колебаниях конъюнктуры предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг.
Таким образом, тема, выбранная для написания контрольной работы, является достаточно актуальной.
Цель написания работы – изучить производные и международные ценные бумаги используя специальную экономическую литературу и нормативные правовые акты.
Основные задачи работы можно сформулировать следующим образом:
? изучить производные ценные бумаги и их виды;
? рассмотреть характеристику опционов и фьючерсов;
? изучить международные ценные бумаги.
Таким образом, рассмотрев в введении актуальность темы, а, также определив цели и задачи написания контрольной работы, рассмотрим в первом вопросе понятие производной ценной бумаги, охарактеризуем основные подходы к их видам, приведем основные виды производных бумаг, а также изложим особенности обращения варранта и американской депозитарной расписки.


1. История развития производных ценных бумаг насчитывает не-сколько столетий. Вначале этот рынок был представлен форвардными контрактами, которые заключались производителями сельскохозяй-ственной продукции под будущий урожай. Покупатели контрактов авансировали часть их затрат.
В России в 1990-е годы первые торги фьючерсными контрактами на доллар США провела Московская товарная биржа. В 1992 г. ею приняты Временные правила фьючерсной торговли. Позднее появились фьючерсы на ГКО.
Августовский кризис 1998 г. привел к тому, что рынок срочных контрактов перестал существовать, однако с конца 1999 г. началось его восстановление. Лидером сначала была фондовая биржа «Санкт-Петербург», затем срочная секция Московской межбанковской валютной биржи. (4, с.59)
В структуре современного рынка рынок производных ценных бумаг имеет важное значение.
К особенностям производных ценных бумаг относятся следующие:
1) формирование цен на эти производные ценные бумаги основывается на ценах реальных базисных активов, которые должны быть поставлены в будущем в соответствии с условиями данного контракта;
2) операции с этими ценными бумагами дают возможность инвесторам всех видов получать прибыль при минимальных вложениях и с меньшими рисками по сравнению с базисными активами;
3) операции с производными ценными бумагами имеют срочный характер - выполнение обязательств контрагентов должно произойти в определенный срок в будущем, и их обращение имеет ограниченный срок по сравнению с базисными активами (3, с.56).
Производная ценная бумага - это договор (контракт) между двумя контрагентами о купле-продаже в будущем какого-либо актива по определенной в момент заключения договора цене (3, с.232).
К производным ценным бумагам относятся: форварды, фьючерсы, опционы, свопы, базирующиеся на финансовых и товарных активах, т.е. на валюте, процентах, акциях, индексах, товарах. К этому виду ценных бумаг можно отнести и депозитарные свидетельства (расписки), подписные права, варранты, конвертируемые облигации, которым присущи не все свойства производных ценных бумаг. Кроме того, существуют и производные ценные бумаги второго порядка: опционы на фьючерсы, опционы на свопы.
Цены производных ценных бумаг определяются в зависимости от цен базовых активов. Производная ценная бумага представляет собой контракт, в соответствии с которым осуществляется срочная сделка, по которой должен поставляться актив в оговоренные сроки. Цены на актив в срочных контрактах — это цены срочного рынка. Сделки, согласно которым актив поставляется немедленно в течение одного-двух рабочих дней, называют кассовыми, или спотовыми, рынок сделок - кассовым, или спотовым. (3, с.57)
Рассмотрим подробнее такой тип производной ценной бумаги как фондовый варрант.
Фондовый варрант — это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (в общем случае и других видов ценных бумаг) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене (цене исполнения) (3, с.559).
Условия, на которых выпускается варрант на акции, по сути, могут быть любыми, лишь бы они удовлетворяли соответствующие интересы участников рынка и самого эмитента.
Фондовый варрант продается и покупается на фондовом рынке. Если акции компании обращаются на фондовой бирже, то и ее варранты на акции тоже обращаются на бирже.
Срок существования фондового варранта составляет не менее 10—20 лет или вообще не ограничен. В ряде случаев фондовые варранты по условиям их выпуска могут погашаться самой компанией без обмена на акции, например путем выкупа у владельцев.
Выпуск фондовых варрантов осуществляется под акции, которые еще только предполагается выпустить в обращение, в течение всего срока обращения этих варрантов данные акции отсутствуют на рынке, и их появление происходит лишь по мере обмена варрантов на акции (2, с.115).
Интерес фондового варранта для инвестора (его владельца) состоит в следующих возможностях:
- приобрести акцию данного эмитента по фиксированной цене;
- получить прибыль в виде положительной разницы между будущей рыночной ценой акций и ее ценой, зафиксированной в варранте;
- продать варрант (до окончания срока его действия) на фондовом рынке по устраивающей владельца цене.
Заинтересованность акционерного общества в выпуске варрантов на свои ценные бумаги может состоять в следующем:
1) использовании их в качестве альтернативы иным формам вознаграждения персонала;
2) возможности продажи необходимого количества своих акций в условиях, когда их непосредственная (прямая) продажа по каким-то причинам затруднена;
3) стимулировании интереса инвесторов к ценным бумагам компании;
4) использовании в качестве защиты от недружественного поглощения другим участником рынка. (2, с.117)
Подробнее рассмотрим американские депозитарные расписки.
Депозитарная расписка (АДР) - это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение - как в США, так и в других странах (3, с.550).
Американская депозитарная расписка есть форма непрямого владения акциями иностранной (для американских инвесторов) компании.
Американская депозитарная расписка по своим характеристикам фактически копирует характеристики акции, поскольку основывается на ней. АДР относится к классу вторичных ценных бумаг и является: бессрочной, именной, обычно документарной, эмиссионной, долевой, доходной.
В зависимости от инициатора выпуска АДР подразделяются на:
- спонсируемые АДР - это депозитные расписки, которые выпускаются по инициативе самой компании. Последняя в этом случае имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком, и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору (2, с.119).
- неспонсируемые АДР - это депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании. Последние несут все расходы, связанные с их выпуском. Данного вида расписки имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это делает их менее привлекательными для участников рынка;
На практике выпуск американских депозитарных расписок на российские акции сложный, длительный и дорогостоящий процесс. Он сводится к двум группам действий:
1) действия в России - американский банк-посредник (The Bank of New-York) депонирует в нашей стране на имя своего филиала определенное количество акций российской компании, которые он не имеет права продавать на российском фондовом рынке (т.е. данные акции как бы изымаются из внутреннего оборота). Эти акции хранятся в России в качестве основы (залога) для выпуска американских депозитарных расписок, будучи зарегистрированными на имя данного банка, который в этом случае называется «депозитарным» банком;
2) действия в США - указанный банк в своей стране осуществляет выпуск эквивалентного количества депозитарных расписок на российские акции с соблюдением установленных правил американского фондового рынка. Депозитарный банк в США становится эмитентом этих расписок (2, с.121).
В обязанности депозитарного банка входит предоставление аме-риканским инвесторам информации о российском эмитенте, которую последний обязан предоставлять всем своим акционерам.
С позиций эмитента акций, на которые выпущены депозитарные расписки, преимущества последних состоят в:
- расширении состава потенциальных инвесторов за счет иностранных юридических и физических лиц;
- привлечении иностранного капитала в компанию на условиях собственных средств;
- повышении имиджа компании, ее известности не только в своей собственной стране, но и среди инвесторов всего мира.
Депозитарные расписки привлекательны для иностранных инвесторов следующим:
- допуском к торговле акциями иностранных эмитентов без их непосредственной купли-продажи и тем самым преодолением правовых ограничений на непосредственное их владение иностранцами;
- более высоким уровнем доходности депозитарных расписок, чем у акций американских компаний;
- минимизацией валютного риска по сравнению с прямой куплей-продажей российских акций;
- возможностью выхода на российский рынок при отсутствии достаточных знаний о нем и самой стране;
- лучшими условиями получения информации о деятельности эмитента акций (2, с.123).
Во втором вопросе рассмотрим понятия и разновидности опционов и финансовых фьючерсов, объясним каким образом с их помощью производится хеджирование.



2. Рассмотрим такую производную ценную бумагу как опцион эмитента.
В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. (1)
Опцион эмитента представляет собой ценную бумагу:
- эмиссионную;
- именную;
- бездокументарную;
- срочную или без установленного срока обращения;
- вторичную — все права данной ценной бумаги сводятся к правам ее владельца на акцию (2, с.114).
В настоящее время на развитых фондовых рынках опционные контракты заключаются на различные товары, валюту, ценные бумаги. Резкий рост опционных рынков начался после 1973 г. На рынке опционов доминируют инструменты с базисными активами в виде акций и фондовых индексов.
Существуют опционы биржевые и обращающиеся на внебиржевом рынке. Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или ценой страйк, а дата окончания срока действия опциона - датой истечения его срока. Покупая опцион, покупатель платит его продавцу премию, или иначе — цену опциона. Премия, уплачиваемая при покупке опциона, — единственная переменная величина сделки; все остальные условия и суммы не подлежат изменению. Цена опциона формируется под влиянием спроса и предложения.



В зависимости от сроков исполнения выделяют виды опционов:
- американский, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока (4, с.67).
- европейский, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств;
Кроме того, в зависимости от того, какие права приобретает покупатель, бывают опционы колл (call) и пут (put).
Опцион колл (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене - цене исполнения опциона. Премия, уплачиваемая за приобретение опциона, обычно составляет лишь небольшую часть цены базовой бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге покупатель опциона выигрывает или теряет на изменении цены бумаги, фактически не владея ею; покупка этих ценных бумаг, лежащих в основе опциона, обошлась бы покупателю опциона гораздо дороже. Вместе с тем владелец опциона хорошо знает, что убыток, который возможен, не превысит суммы премии, уплаченной за опцион, поэтому он может отказаться от его исполнения, если к наступлению срока его исполнения рыночная цена базовой бумаги, лежащей в основе, окажется ниже цены, зафиксированной в опционе (цены исполнения) (4, с.37).
Опцион пут предоставляет право его держателю продать в буду-щем ценную бумагу по фиксированной цене - цене исполнения. Как и в случае с опционом колл, речь идет о праве, но не об обязательстве продать ценную бумагу, и если к моменту исполнения опциона рыночная цена этой бумаги окажется выше фиксированной (цена исполнения), то владелец пут-опциона имеет право его не исполнять.
Предлагая опцион, его продавец прежде всего получает доход в виде премии, уплаченной покупателем, которая составляет часть общей доходности портфеля продавца (4, с.38).
В биржевой практике выделяются опционы:
- без выигрыша («при деньгах»), который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора;
- с проигрышем («без денег»), который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям;
- с выигрышем («в деньгах»), который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль.
Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.
С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста цены актива, сле-дует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пут.
Как покупатели, так и продавцы опционов должны иметь соответствующие гарантии по исполнению опциона. В связи с этим биржи устанавливают при торговле опционами залоговые требования - систему защиты от действий продавца, известную под названием «маржа». Более того, брокерским компаниям разрешено устанавливать по их желанию еще более строгие требования к их клиентам (4, с.68).
Также во втором вопросе нам необходимо рассмотреть производный инструмент, называемый фьючерсным контрактом.
Фьючерсный контракт (фьючерс) - это срочная сделка, стандартный контракт - обязательство сторон соответственно продать и купить стандартное количество определенных видов акций на стандартизовано установленную в будущем дату по курсу, зафиксированному в будущем дату по курсу, зафиксированному при заключении сделки на бирже. (4, с.561)
Во фьючерсной торговле, в отличие от действительной торговли, ценная бумага продается и покупается таким образом, что ее участники получают разницу в ценах без перемещения самих ценных бумаг между ними.
Кроме того, фьючерсные сделки используются в целях хеджирования, т.е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные бумаги, что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что невыгодно для продавца.
В торговле опционами и фьючерсами в основном участвуют ин-ституциональные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить (4, с.38).
Фьючерсный контракт — биржевой. Биржа сама разрабатывает его условия, стандартные для каждого конкретного вида товара. Здесь строго и заранее определены качество, объем контракта, время, место и способ поставки. Единственная переменная — цена.
Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго, ниже — бэквордэйшн (4, с.63).
Основные виды фьючерсов на фондовые активы: процентные, валютные и на фондовые индексы.
Процентные фьючерсы - фьючерсные контракты, основанные на долговых ценных бумагах.
Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты, базисом которых является иностранная валюта. Специфика валютных фьючерсов проявляется в том, что они фиксируют стоимость определенной валюты до ее поставки в определенный в контракте срок в будущем.
В третьем вопросе рассмотрим международные ценные бумаги, их классификацию и особенности обращения.

3. Международный рынок ценных бумаг состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. Основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.
В последнее десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг. Евробумаги — евроноты, евроакции и еврооблигации — эмитируются в какой-либо стране, номинируются в иностранной валюте и предназначаются для размещения за пределами этой страны.
Евроноты выпускают международные корпорации на срок 3-6 месяцев. Они приносят изменяющийся процентный доход. Эти бумаги выступают одновременно как форма банковского кредита и вид облигационного займа. Рынок евронот начал развиваться с конца 1970-х годов.
Еврооблигации существуют со второй половины 1960-х годов. С их появлением стали функционировать параллельно два рынка: рынок традиционных иностранных займов, размещаемых нерезидентами на одном из национальных рынков, и рынок еврооблигаций, размещаемых одновременно на нескольких международных рынках. Номинальная и рыночная цена еврооблигаций выражается в иностранной валюте. Они являются долгосрочными бумагами, так как период обращения их разных выпусков лежит в пределах 7-40 лет. Основными эмитентами выступают международные корпорации, в частности кредитно-финансовые учреждения, правительства стран, а также местные органы власти (3, с.34).
На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:
- облигации с фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);
- облигации с плавающей ставкой доходности. Размер купонных выплат состоит из двух частей — величины наиболее употребимой ставки, плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной. Срок об ращения таких облигаций - от 5 до 15 лет;
- два вида облигаций, связанных с акциями эмитента, - конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях и облигации с варрантами. Варрант аналогичен колл-опциону, но может быть исполнен в течение более длительного срока, что повышает привлекательность облигаций (4, с.45).
Сравнительно новый инструмент на еврорынке - коммерческие обязательства, особенность которых состоит в том, что они не проходят через андеррайтинг. Банки — члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.
Срок обращения коммерческих обязательств на еврорынке — от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие от аналогичных бумаг в США еврокоммерческие обязательства выпускаются на более продолжительный срок (на внутреннем рынке США срок их обращения 60—180 дней). Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, чем объясняется относительное снижение доли этих бумаг на еврорынке в 1990-е годы и повышенный интерес со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам.
Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сер-тификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных инсти-туциональных инвесторов. Главные эмитенты ДС - отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от трех до шести месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой (4, с.48).



Заключение
Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых станах Западной Европы.
Развитие рынков ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, так и во времени. Быстрее их эволюция протекала в промышленно развитых странах. В отдельные периоды наблюдались всплески развития рынков ценных бумаг.
К началу ХХ в. российский рынок ценных бумаг окончательно сформировался как структурно, так и функционально, достигнув апогея в 1914 г. Однако по степени развития в силу объективных причин он в целом отставал от западных соседей, особенно Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. – практически прекратил свое существование.
Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Можно говорить об определенном прогрессе на этом пути. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточной экономической системой, России не тяготеет ни к одному из мировых центров, поддерживая отношения с ними и стремясь стать самостоятельным финансовым центром, сформировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.
Однако в соответствии с принятым Правительством РФ основными направлениями экономического развития требуется законодательное закрепление возможности обращения иностранных ценных бумаг на российском рынке. Необходимо также принятие законов об инвестиционных фондах, об эмиссионных ипотечных ценных бумагах.
Среди других перспективных задач развития отечественного рынка ценных бумаг – преодоление синдрома недоверия к нему инвесторов. В развитых странах главная составляющая структуры всех инвесторов – физические лица, действующие напрямую или через пенсионные и паевые фонды, брокерские фирмы и банки. В Российской Федерации численность инвесторов этой категории составляет лишь несколько десятков тысяч обеспеченных граждан.



156
Задача

Определить доход и доходность инвестиционных средств, если инвестор купил 2500 акций номиналом в 1000 рублей по курсу 235 рублей и по ней выплачивается дивиденд 35 % годовых.

Решение

Номинал N = 1000 руб.
Курсовая стоимость K = 235 руб.,
Дивиденд D = 35 % = 0,35.
Рассчитаем дивиденд на 2500 акций = N * D * 2500 акций = 1000 * 0,35 * 2500 акций = 875000 руб.
Соответственно, доход на 2500 акций составит 875000 руб.
Рассчитаем дивидендную доходность = 875000 руб. / (235 руб. * 2500 акций) = 875000 руб. / 587500 руб. = 1,489 * 100 % = 148,9 %
Соответственно, дивидендная доходность на 2500 акций составит 148,9 %.
Ответ: 875000 руб., 148,9 %.




Тэги: производные ценные бумаги, их виды, характеристика опционов и фьючерсов, международные ценные бумаги



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 6T4616

Я согласен с условиями использования сайта