Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
Введение……………………………………………………………………………………3
1. Общая характеристика государственных ценных бумаг………………………..6
2. Государственные ценные бумаги промышленно развитых стран мира……….15
3. Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика…………..18
Список литературы………………………………………………………………………...24
Приложение.



Введение:
В условиях трансформации российской экономики, структурных преобразований, нестабильности повышается роль государства в экономической жизни общества, что находит отражение в усилении экономической политики государства, создании соответствующей регулятивной инфраструктуры. В полной мере необходимость усиления роли государства относится и к российскому рынку ценных бумаг, который на сегодняшний день не выполняет своей основной функции - перераспределения временно свободных инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики страны. В этой связи первая и самая важная задача, которая стоит сегодня перед государством, заключается в создании благоприятных условий для мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов, так необходимых сегодня реальному сектору российской экономики, что невозможно без активизации российского фондового рынка, увеличения на нем количества компаний-эмитентов.
Многолетняя политика государства на рынке ценных бумаг, ориентированная на краткосрочный спекулятивный капитал, привела к структурным диспропорциям, которые во многом усугубили последствия кризиса 1997-1998 годов в России. Фондовый рынок, являющийся в развитых странах основным механизмом привлечения инвестиций в экономику, в России на 90% состоял из рынка государственных ценных бумаг, который во многом являлся
спекулятивным. Порядка 35% этого рынка составляли средства нерезидентов, что поставило российскую финансовую систему в зависимость от конъюнктуры мировых фондовых рынков, испытавших в 1997-98 году ощутимые потрясения. Еще более спекулятивным был рынок корпоративных ценных бумаг (65% средств нерезидентов), состоявший из нескольких десятков компаний нефтегазодобывающих и энергетических отраслей. На начальном этапе своего развития (1995-1996 года) этот рынок стал местом получения сверхприбылей за счет значительной разницы в ценах на акции между регионами и городами, где концентрировались основные финансовые потоки, прежде всего, Москвой. Таким образом, в силу ряда объективных факторов рынок корпоративных ценных бумаг не стал тем механизмом, с
помощью которого предприятие было бы способно мобилизовывать значительные финансовые ресурсы для развития собственного производства.
К началу 1999 года российское правительство было поставлено перед фактом: рынок государственных ценных бумаг прекратил свое существование, а рынок корпоративных ценных бумаг в значительной мере оторван от реального сектора экономики и практически неликвиден. Кроме того, финансовые компании и, прежде всего, банки испытывают сегодня острейший кризис ликвидности, выражающийся в отсутствии ликвидных инструментов фондового рынка. Это приводит к массовому оттоку капитала на зарубежные финансовые рынки, что является еще одним дестабилизирующим фактором российской экономики.
Таким образом, в России назрела необходимость радикального пересмотра государственной политики на рынке ценных бумаг, результатом которой должно стать создание благоприятных условий для выхода компаний-эмитентов на фондовый рынок. Это позволит мобилизовать значительные внутренние ресурсы для осуществления долгосрочных инвестиций в производство, что, в свою очередь, создаст предпосылки для устойчивого экономического роста в стране. В этих условиях государство обязано применять все возможные рычаги воздействия, направленные на стимулирование предприятий к выходу на фондовый рынок, выпуск корпоративных ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов, привлечение средств отечественных инвесторов в экономику.
Вторая, но не менее важная проблема, которой должно заниматься государство, это повышение эффективности управления пакетами акций, оставшимися в государственной собственности в процессе приватизации государственных предприятий, а также приобретенных во вновь созданных акционерных обществах.
Более 95% корпоративного сектора российского рынка ценных бумаг (исключая кредитно-финансовые организации) сформировалось в процессе массовой приватизации. Этот процесс, начатый в России в 1992 году, продолжается и по сей день. На сегодняшний день в России полностью или частично приватизировано 130 000 предприятий, 31 000 государственных предприятий преобразованы в открытые акционерные общества и их акции выпущены в продажу. По данным Министерства имущественных отношений РФ в федеральной собственности находится или закреплено 3 316 пакетов акций (из них до 25% - 863, от 25 до 50% - 1601, свыше 50% - 852). Другие пакеты акций (от 0,5% и выше), остающиеся в фондах имущества по различным причинам - 11 000.2
Таким образом, новая государственная политика на рынке ценных бумаг требует от государственных органов принятия конкретных регулятивных и инвестиционных решений в отношении компаний-эмитентов, направленных на:
• создание полноценной регулятивной инфраструктуры, обеспечивающей максимальное раскрытие информации на рынке ценных бумаг, повышение качества корпоративного управления компаний-эмитентов, защиту прав и законных интересов инвесторов и акционеров;
• повышение эффективности управления портфелем государственных инвестиций в акции акционерных обществ в целях достижения экономических и социальных интересов государства;
• содействие выходу российских компаний-эмитентов на организованный рынок ценных бумаг в целях привлечения ресурсов для финансирования собственных инвестиционных проектов;
Реестр хозяйственных обществ с долей города Московского РО ФКЦБ России. Здесь и далее понимаются органы государственной власти, ответственные за проведение экономической политики государства в области инвестиций, рынка ценных бумаг и управления государственной собственностью.


1. Общая характеристика государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – это ценные бумаги, эмитентом которых (заемщиком) является государство.
Ценная бумага как юридическое понятие — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.
Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении
• средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или
квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);
• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;
• регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.
Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.
Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:
• через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;
• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;
• разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.
ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.
Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т. д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать "самое лучшее" из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой - отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации.
Основные проблемы российского рынка ГЦБ.
• Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.
• Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.
• Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.
• Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.
• Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.
• Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования.

Ценные бумаги муниципальные – в РФ облигации, жилищные сертификаты и другие ценные бумаги, выпускаемые органами местного самоуправления. Муниципальные облигации выпускаются исключительно в целях реализации программ проектов развития муниципального образования, утвержденных в порядке, установленном уставом муниципального образования. Выпуск облигаций обеспечивается имуществом и средствами местного самоуправления. Исполнение обязательств по муниципальным облигациям осуществляется за счет средств местной казны в соответствии с правовым актом органа местного самоуправления о местной бюджете на текущий финансовый год. Предельно допустимая сумма долговых обязательств органов местного самоуправления не должна превышать 15% суммы расходной части местного бюджета.
Существующие муниципальные облигации представляют в большинстве своем краткосрочные обязательства с незначительным объемом эмиссии, неразвитым вторичным рынком и доходностью, не превышающей доходность по ГКО.
Вложения в долговые обязательства разделяются на вложения в государственные, муниципальные и корпоративные облигации. (График 1).
График 1

По состоянию на 01.10.2006 основной удельный вес в структуре вложений в долговые обязательства занимают вложения в корпоративные облигации – 62%. Вложения в государственные и муниципальные облигации составляют 29% и 9% соответственно.
По состоянию на 01.10.2005 в структуре вложений в долговые обязательства преобладали вложения в корпоративные облигации – 40%, вложения в муниципальные облигации составляли 35%, в государственные облигации - 25%.
Следует отметить возрастание в последнее время интереса кредитных организаций к корпоративным облигациям, при снижении интереса к муниципальным облигациям.
В то же время вложения банков в облигации региональных эмитентов незначительны и составляют чуть более 2%.
По состоянию на 01.10.2006 вложения в государственные облигации представлены вложениями в ОФЗ, среди муниципальных – в облигации Нижегородской области (17млн.руб.) и Кабардино – Балкарской Республики (10 млн.руб.), среди корпоративных - вложения в облигации ЗАО КБ «Кедр» (20млн.руб.), ООО «Миракс - групп», ЗАО «Марта - финанс», ООО «Трансаэро Финансы», ООО «ИНПРОМ», ООО «Лаверна» (все по 15 млн.руб). Несмотря на активное развитие в последнее время рынка ценных бумаг, увеличение количества эмитентов, осуществивших процедуру IPO, и прошедших листинг у организаторов торговли ценными бумагами, повышение прозрачности деятельности эмитентов, активной деятельности региональных кредитных организаций на рынке ценных бумаг не отмечается. Доля вложений в ценные бумаги в величине активов региональных кредитных организаций снижается при увеличении доли кредитных вложений. По состоянию на 01.10.2006 доля вложений в ценные бумаги в активах составляет 3,7%, в то время, как в среднем по России она составляет более 15%. Как следствие – незначительная величина доходов от операций с ценными бумагами в общей величине доходов региональных кредитных организаций – всего 1,7%. Для сравнения, данная величина в среднем по РФ составляет более 7%. Доля чистых доходов от операций по купле-продаже ценных бумаг и их переоценки в общем объеме чистого текущего дохода по региональным кредитным организациям составляет 2,2% в среднем по РФ- более 12%.
Если рассматривать долю вложений региональных кредитных организаций в котируемые акции к активам, то она составляет лишь 0,1%.
График 2


Оборот по торговле государственными ценными бумагами (ГКО-ОФЗ), осуществляемой на Организованном рынке ценных бумаг через торговую площадку РВФБ за 9 месяцев 2006 года составил 2 859,7 млн.руб.(в том числе выплата купона составила 18,1млн.руб.), что втрое превышает оборот по торгам за аналогичный период 2005 года.(График 2). При этом, активизация оборота по торгам, начавшаяся с августа прошлого года, продолжалась до июня текущего года, когда был зафиксирован максимальный объем торгов в сумме 932,7 млн.руб. (График 3).
График 3

За 9 месяцев 2006 года по итогам торгов на рынке государственных ценных бумаг сложилась дебетовая совокупная позиция в сумме 256,9 млн.руб. Это свидетельствует о вводе региональными инвесторами денежных средств на Организованном рынке ценных бумаг. Сделки, заключенные Дилерами и инвесторами во время торговых сессий преимущественно связаны с покупкой государственных ценных бумаг
С функциональной точки зрения в составе ГЦБ можно выделить:
1. Налоговые освобождения (во многих странах выпускаются как предъявительские бумаги со свободным обращением на вторичном рынке; у нас выпускаются в виде казначейских обязательств, имеющих свои особенности; о них смотрите ниже).
2. Средство обслуживания государственного долга (ГКО, облигации федерального займа, облигации государственного сберегательного займа и др.).
3. Средство финансирования непредвиденных государственных расходов (государственные жилищные сертификаты для граждан, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий, государственные займы, облигации внутреннего валютного займа).
Особенность ГЦБ состоит в том, что их обращение регулируется не только нормативными актами, охватывающими фондовый рынок, но и законами, регулирующими финансовый рынок в целом, в частности, законом РФ "О государственном внутреннем долге". Согласно этому закону государственные долговые обязательства Правительства перед юридическими и физическими лицами считаются государственным внутренним долгом. Формой этих долговых обязательств являются кредиты Правительству, государственные займы в виде ГЦБ, другие ГДО, гарантированные правительством. Сроки их погашения не могут превышать 30 лет.
Доход по ГЦБ обычно выступает в виде фиксированного процента к номиналу, выплачиваемому при их погашении, оплаты купонов, а также в виде выигрышей (что предусмотрено, например, условиями выпуска "Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г."). Реже это - дисконт при покупке облигаций. По целевым займам доходом может являться право приобретения определенных товаров или услуг, под которые выпущены займы. В принципе существуют и другие формы выплаты доходов по ГЦБ (ступенчатая или плавающая ставка, корректировка на инфляцию и др.).
Муниципальные ценные бумаги.
Московские муниципальные конвертируемые в акции приватизируемых предприятий облигации (ММКО)- это дисконтные трехлетние ценные бумаги, обеспечиваемые акциями приватизируемых предприятий с выплатой купонного дохода с выплатой дивиденда раз в год. Купонный доход облигации определяется плавающей купонной ставкой 4%, рассчитываемой с учетом заданной минимальной ставки (валютного эквивалента) в условиях отсутствия инфляции. Объем выпуска- 5 триллионов рублей. ММКО обеспечиваются долей городской собственности в уставном капитале приватизируемых предприятий, находящихся в собственности правительства г. Москвы, и будущими доходами от управления обеспечением займа и частью привлекаемых по займу средств.
Муниципальный земельный вексель. В основе этой ценной бумаги лежит признание землепользователем своего долга перед городом, о чем подписывается вексель под 4% годовых. Банк выпускает муниципальные земельные переводные векселя (тратты). Муниципальные земельные переводные векселя (тратты) представляют собой письменное долговое обязательство банка перед Правительством Москвы строго установленной формы, акцепт которого осуществляет арендатор земельного участка, а аваль - обслуживающий его банк. Основные этапы выпуска и обращения земельных векселей по арендной плате следующие:
1. Банк по поручению Москомзема, действующего от имени Правительства Москвы, выпускает переводные векселя по арендной плате. Срок действия векселей соответствует городской нормативной базе по процедуре арендных платежей и составляет 1,2,3 квартала, 1 год, а так же, возможно, и более длительный срок.
2. Банк предъявляет арендаторам земельных участков векселя по арендной плате для проставления арендатором согласия (акцепта) на оплату векселя (оптимальный вариант - в начале года производится акцепт сразу четырех векселей со сроками погашения в конце каждого квартала текущего года). Для стимулирования арендаторов возможно применение дисконта.
3. Банк направляет акцептованные арендаторами векселя в банки, обслуживающие арендаторов, для получения аваля (в результате банк арендатора принимает на себя солидарную ответственность за выполнение арендатором обязательств по оплате векселя). Для стимулирования банков арендаторов также возможно применение дисконта.
4. Акцептованные и авалированные векселя из банков-авалистов направляются обратно в банк и хранятся в депозитарии банка. Находящиеся в депозитарии банка ценные бумаги являются свидетельством реального капитала банка, что позволяет банку, кроме обеспечения гарантий по получению арендной платы в установленный срок, совершать также и различного рода операции с ценными бумагами, предусмотренные для кредитных учреждений и обеспечивающие получение дохода, компенсирующего дисконт и дающего дополнительные поступления в городской бюджет.
5. При наступлении сроков погашения векселей банк предъявляет векселя банкам-гарантам (авалистам) для погашения.
6. Банк-авалист предъявляет вексель арендатору и получает с него платеж в предусмотренном размере. В случае отказа от оплаты банк предъявляет вексель к взысканию в бесспорном порядке.
7. Средства, перечисляемые банками-авалистами в качестве оплаты векселей, а также полученные при обращении ценных бумаг на вторичном рынке, поступают в банк.
8. Собранные банком при погашении и обращении векселей по арендной плате средства, включая дополнительный доходы банка, перечисляются в бюджет Москвы.
9. Москомзем осуществляет контрольные функции, получая от банка отчет о движении и обращении векселей и иных денежных средств банка.
Муниципальная земельная облигация с натуральным обеспечением. С выпуском в обращение земельных облигаций появляется еще один способ проведения конкурсов по реализации прав аренды свободных земельных участков. Способ ориентирован на владельцев облигаций на основе системы, предполагающей, что для участия в конкурсе инвестор должен иметь облигации на сумму не менее 80-90% от стартовой стоимости выставленного на конкурс земельного участка. Победитель конкурса возмещает разницу между предъявленной в начале конкурса суммой облигаций и сложившейся ценой проданных на земельный участок по итогам конкурса путем безналичных перечислений денег, либо дополнительным пакетом муниципальных земельных облигаций. После полной (100-процентной) оплаты итоговой цены права аренды земельного участка, за владельцем закрепляются юридические права на оплаченный участок с оговоркой особых условий по погашению облигаций в конце срока их обращения в договоре аренды земельного участка. Особые условия предусматривают отчуждение участка в случае непредъявления к погашению пакета земельных облигаций на установленную сумму по окончании срока их обращения. Особые условия утрачивают силу после того, как по окончании срока обращения каждой серии арендатор представляет облигации на сумму, предъявленную на конкурс, и на договоре аренды земельного участка будет сделана соответствующая отметка.
По своему желанию арендатор, не участвовавший в конкурсах или не купивший право аренды на один из участков, выставленных на конкурсы, может получить взамен имеющиеся у него облигаций с наступившими сроками погашения такое же количество облигаций нового выпуска, или продать их на вторичном рынке.

2. Государственные ценные бумаги промышленных развитых стран мира.
В развитых странах мира государственные ценные бумаги служат основным инструментом регулирования финансовой политики, экономической активности и социальной сферы. В США государство выступает на рынке ценных бумаг как самый крупный заемщик. Государственные ценные бумаги США в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги:
федерального правительства (казначейские);
правительственных учреждений, агентств и т. п. Государственные ценные бумаги делятся на торгуемые, или рыночные, и неторгуемые, или нерыночные.
Торгуемые, или рыночные, государственные ценные бумаги — это бумаги, обращающиеся на вторичном рынке. Это казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах.
Казначейские векселя существуют в виде записей на счетах. Казначейские среднесрочные облигации — это либо бескупонные, либо безотзывные облигации. Казначейские долгосрочные облигации обычно имеют прилагаемый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение капитала за 3-5 лет до срока их погашения.
Доход по рыночным государственным ценным бумагам может быть установлен в различных формах.
Неторгуемые, или нерыночные — это государственные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается, К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.
Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются номиналом от 50 до 10 тыс. долл. на срок 8 лет. Предъявить к погашению их можно раньше. Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т. е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов.
Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу от 50 до 10 тыс. долл. и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним выплачиваются два раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала.
В последние годы число государственных ценных бумаг в США растет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреждений.
В Германии государственные ценные бумаги играют важнейшую роль в экономике. Доля ГЦБ в обороте всех долговых обязательств составляет около 50%. С помощью выпуска долговых обязательств государство покрывает до 50% внутреннего долга. Займы выпускаются (в безналичной форме) на сроки 8-12 лет, причем досрочное расторжение долговых договоров запрещено.
Размещением в Германии государственных ценных бумаг занимается Облигационный банковский консорциум. Все государственные ценные бумаги размещаются по твердому эмиссионному курсу.
В России федеральные ГЦБ выпускают Минфин (правительство) и ЦБ. ГЦБ считаются самыми надежными ценными бумагами. К Государственным ценным бумагам относятся и субфедеральные ценные бумаги, выпускаемые субъектами РФ.
По виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги правительства, ценные бумаги Банка России, субфедеральные ценные бумаги (эмитент — субъект РФ), муниципальные ценные бумаги (эмитент — муниципальное образование), ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных (например, путем выдачи гарантии правительством).
По форме обращения ГЦБ делятся на:
рыночные — свободно обращаются на РЦБ;
нерыночные — не могут перепродаваться, но могут быть возвращены эмитенту через определенный срок.
По срокам обращений (не существует общей классификации): краткосрочные — срок обращения до года; среднесрочные — 1-5 лет; долгосрочные — 5—15 и более лет. По способу получения доходов:
процентные ценные бумаги — процентная ставка может быть фиксированной, плавающей, ступенчатой;
дисконтные ценные бумаги — размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу, и эта разница (дисконт) образует доход по ценной бумаге;
индексируемые — индексируются на индекс инфляции;
выигрышные — доход выплачивается в форме выигрышей;
комбинированные — доход в виде комбинации способов.
Основные функции ГЦБ:
получение заемных средств государством;
регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении;
регулирование экономики страны, например, стимулируя выпуски ипотечных ценных бумаг.

В России федеральные ГЦБ выпускают Минфин (правительство) и ЦБ. ГЦБ считаются самыми надежными ценными бумагами. К Государственным ценным бумагам относятся и субфедеральные ценные бумаги, выпускаемые субъектами РФ.
По виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги правительства, ценные бумаги Банка России, субфедеральные ценные бумаги (эмитент — субъект РФ), муниципальные ценные бумаги (эмитент — муниципальное образование), ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных (например, путем выдачи гарантии правительством).


3. Виды российских государственных ценных бумаг :
I) Государственные краткосрочные облигации
В начале 1992 г. Центральный банк РФ приступил к разработке экспериментального проекта по созданию современного рынка государственных ценных бумаг в России. С его помощью предполагалось значительно сократить объёмы прямого кредитования Минфина РФ . Входе этой работой к началу 1993 г. были созданы все необходимые условия для полноценного функционирования рынка государственных облигаций (ГКО). Выпуск последних было решено начать с эмиссии ценных бумаг со сроком обращения в три месяца , постепенно вводя новые инструменты с большим сроком обращения. Для всех видов операций было решено использовать безбумажную электронную технологию.
Нормальному функционированию рынка способствовала разработка пакета документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все стороны размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов. К основным законодательным актам следует отнести прежде всего Закон о государственном внутреннем долге Российской Федерации. В нём определено, что внутренним долгом страны являются долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в российской валюте, перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечены всеми находящимися в распоряжении правительства активами.
Второй по важности нормативный акт - приказ ЦБР No 02-78 от 6 мая 1993 года “ О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями“ . В нём, в частности, определено, что аукционы и вторичные торги по ГКО осуществляются на ММВБ.
Третий нормативный акт “Положение об обслуживании и обращении выпусков ГКО” устанавливает, что обращение облигаций может происходить только после заключения договора купли-продажи. Переход права собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент перевода их на счёт “депо” их нового владельца.
Размещение облигаций происходит на аукционе, организованном ЦБР по поручению Министерства финансов РФ. Дата его проведения, предельный объём выпуска, место и время объявляются Банком России не позднее чем за семь календарных дней, хотя этот порядок не всегда соблюдается.
Министерство финансов РФ, выпуская в обращение ГКО, получает денежные средства , необходимые для финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что эти средства заимствуются на рыночных условиях. В1993 году осуществление эмиссии гособлигаций позволило перечислить на счёт Минфина РФ чистую выручку в размере 150,5 млрд. рублей.
ЦБР, обеспечивая организационную сторону функционирования рынка ГКО (аукционы, погашения, подготовку необходимых документов и т.д.), активно участвует в работе рынка ГКО в качестве дилера через Главное управление по ценным бумагам в Москве, а также через наиболее крупные банки. Практически ЦБР открыто проводит свой курс. Данное обстоятельство даёт возможность оказывать целенаправленное воздействие на рынок в зависимости от событий, происходящих непосредственно на нём и вокруг него. При это ЦБР не ставит своей целью извлечение прибыли от операций на рынке, ориентируясь на поддержание определённого уровня некоторых показателей рынка ГКО, поскольку сохранение этих характеристик на достаточно высоком уровне определяет для инвесторов привлекательность рынка государственных облигаций. Контрольную функцию он реализует только в той степени, в какой это необходимо для стабильного бесперебойного функционирования и развития рынка ГКО.
ГКО - высоко ликвидные ценные бумаги, сроки их обращения в денежных средствах минимальны. Это позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надёжно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные средства. Дополнительное преимущество инвестиций в ГКО состоит в том, что все виды доходов от операций с этими ценными бумагами освобождены от налога на прибыль.
Рынок ГКО - оптовый, профессиональный, поэтому эта “бумага” на самом деле действует в безбумажном режиме, в виде записи на счетах депозитария в Московской межбанковской валютной бирже и это довольно сложно для населения.
Центробанк разработал инструкцию об инвестиционных счетах коммерческих банков, которым будет разрешено брать деньги у населения для включения их в рынок ГКО. Оператором этих денег будет являться соответствующий коммерческий банк, который будет зарабатывать деньги на операциях с пакетами ГКО для себя и для населения.
Вложение денежных средств в государственные ценные бумаги выгодно отличается от размещения в банковские депозиты: надежность таких инвестиций пока не вызывает сомнений, поскольку активное привлечение денежных средств как на внутреннем, так и на внешнем рынке является важнейшей частью государственной политики России. Крах того или другого российского банка, пусть даже крупнейшего, не вызовет таких последствий, как потеря доверия западных финансовых структур к проводимой правительством финансовой политике. Помимо соображений надежности, следует учитывать и ликвидность государственных ценных бумаг: в отличие от банковского депозита бумаги можно продать в любой момент без существенных потерь накопленных процентов. Нелишне будет вспомнить и о возможности спекулятивной игры. Сильнейшее снижение доходности ОСЗ (до 14-16 % годовых) сделало этот инструмент непривлекательным как раз для тех категорий инвесторов, на которые он был рассчитан. Вместе с тем растет число банков, существенно не ограничивающих минимальный размер инвестиций для частных лиц, желающих работать на рынке ГКО - ОФЗ.
2) Государственные долгосрочные облигации (ГДО)
Заём осуществляется в виде государственных долгосрочных облигаций сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г. Облигации выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц.
Общий объём займа в 80 млрд. рублей разделён на 16 разрядов по 5 млрд. в каждом. Облигации могут выпускаться с разной номинальной стоимостью, кратной 10 тысячам рублей. В настоящее время их номинал равен 100 т. рублей.
Разряды объединены в четыре группы:
1-й - 4-й разряды - группа “Апрель”
165 5-й - 8-й разряды - группа “Июль”
9-й-12-й разряды - группа “Октябрь”
13-й-16-й разряды -группа “Январь”
Обслуживание возложено на учреждения Банка России. Для каждой группы разрядов он может устанавливать особые условия обращения. По облигациям один раз в год 1 июля выплачивается доход путём погашения соответствующих купонов. В настоящее время он составляет 15% от номинальной стоимости и выплата его производится только в безналичной форме путём зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.
Операции по продаже и выкупу облигаций производятся учреждениями Банка России во все рабочие дни , кроме последнего рабочего дня. Котировка облигаций определяется на каждой предшествующей неделе в течение всего года, за исключением “особой ” недели. Особые недели в соответствующих группах приходятся на вторые недели апреля, июля, октября и января. Цены на эту неделю определяются за 13 месяцев до её наступления, т.е. владелец облигаций может планировать их доходность исходя не из тридцати лет, а одного года.
Погашение ГДО начинается с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года . При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.
Владельцы ГДО могут использовать их в качестве залога при получении кредита. Коммерческие банки могут получить такую ссуду в Банке России на срок до 3 месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости заложенных облигаций. В случае не возврата ссуды в срок Банк России имеет право реализовать заложенные облигации, направив доход на покрытие задолженности.
Рынок ГДО в отличие от рынка краткосрочных облигаций так и не развился. Вторичный рынок практически отсутствует, и основной спрос на облигации предъявляется страховыми компаниями, вынужденными размещать до 10% своих резервов в государственные ценные бумаги.
3) Золотые сертификаты (ЗС)
Золотые сертификаты обращались на рынке ценных бумаг в течение года, с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г., т.е. относятся к числу погашённых ценных бумаг. Вполне возможны их последующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трёхмесячной долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других банках, играющая роль международного ориентира) плюс 3% годовых.
Цена на золотой сертификат в виде цены первичного размещения устанавливалась Министерством финансов РФ исходя из золотого эквивалента сертификата на основе второго фиксинга цены золота пробы 0,9999 на Лондонском рынке. Пересчёт этой цены в рубли осуществляется по официальному курсу, устанавливаемому Центральным банком России. К цене, определённой таким образом, добавлялась премия в виде накопленного процента за период, прошедший с начала квартала, с тем чтобы дифференцировать квартальный доход в зависимости от срока приобретения сертификата.
От налога освобождались процентный квартальный доход и разница между ценой первичной продажи сертификата и его погашения. Тем самым формально прибыль от перепродажи становилась объектом налогообложения.
Обращение золотых сертификатов не было ограничено, но сделки подлежали обязательной сертификации в Министерстве финансов. Несмотря на отсутствие ограничений на перепродажу, вторичный рынок золотых сертификатов не сформировался, во всяком случае, информация о нём отсутствовала. Таким образом, вместо свободной рыночной цены на ЗС имела место единственная исходная цена продажи, назначаемая Министерством финансов РФ, или цена первичного размещения.
4) Облигации внутреннего валютного займа.
В результате банкротства Банка внешнеэкономической деятельности СССР на его счетах остались “замороженными” средства юридических и физических лиц. Указом президента РФ о мерах регулирования внутреннего валютного долга бывшего СССР было определено, что погашение задолженности физическим лицам происходит с 1 июля 1993 г. в полном объёме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 до 15 лет. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ, валюта займа - доллары США, процентная ставка - 3% годовых.
Общий объём займа составил 7885 миллионов долларов США. Номинал облигации- одна, десять и сто тысяч долларов. Они были выпущены пятью сериями со сроком погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Датой выпуска займа является 14 мая 1993 года. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года.
5) Облигации федерального займа (ОФЗ).
ОФЗ - это знамение времени, это свидетельство финансовой стабилизации, потому что ОФЗ - первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации. Они выпущены сроком на один год и две недели, что объясняется особенностями российского законодательства (нужен срок более года, чтобы бумага считалась среднесрочной), так и удобством начисления доходности (плюс две недели). По этой бумаге доходы выплачиваются раз в квартал, причём доход привязан к доходу на рынке ГКО: берутся четыре последних выпуска ГКО, исчисляется средняя взвешенная и по этой величине ОФЗ продаётся (в безбумажном виде) на аукционе на ММВБ. Как и цены на ГКО, цену на эту бумагу ставят сами инвесторы. А роль Минфина сводится к тому, чтобы определить, устраивает ли министерство эта цена или нет. Это называется ценой отсечения: Министерство финансов отсекает те предложения, которые ему невыгодны, и принимает те, которые выгодны.
Само по себе появление ОФЗ и для Минфина, и для всей финансовой системы имеет исключительно важное значение, поскольку при этом появляется некоторая стабильность на рынке государственного долга. Не нужно думать каждые три месяца о том, чтобы рефинансировать займы. То есть всё дальше и дальше мы уходим от идеи пирамиды и все больше приближаемся к идее долгосрочных заимствований, которые желательны на любом финансовом рынке, хотя мировая практика говорит о том, что обычно 30% - это краткосрочные заимствования (типа наших ГКО), а остальные 70% делятся между среднесрочными и долгосрочными вложениями.
Эксперимент с ОФЗ в общем удался. Было выпущено облигаций на один триллион и они были проданы за три дня. Причём постоянно снижалась доходность (в первый день - с достаточно высокой доходностью, а на третий - с исключительно низкой).
6) Сберегательная бумага для населения (СБН)
Внешне это бумага (она будет иметь материальную форму) очень похожа на всем хорошо знакомую облигацию 3% займа, но с купонами на получение доходов каждые три месяца (бумага выпускается на год), при этом доход по купонам будет привязан к ОФЗ, но поскольку это будет для населения прибавляется ещё один процент.
Эта бумага была выпущена в сентябре 1995 г., раньше её не было смысла выпускать, т.к. доходность по ГКО и ОФЗ шла резко вниз. На рынке денег было очень много, а предложений со стороны Минфина - значительно меньше. В таких условиях население мало что получило бы. А если бы была выпущена долларовая бумага, то в связи с понижением курса был бы чистый убыток для инвестора.
При подготовке СБН Министерство финансов руководствовалось тем, что по бумагам для населения должна существовать прибыль, пусть не самая большая, но близкая к реальному проценту по вкладам в банке плюс ещё какой-нибудь процент. В крайнем случае доход должен полностью компенсировать потери от инфляции




Тэги: общая характеристика государственных ценных бумаг, государственные ценные бумаги промышленно развитых стран мира, виды государственных ценных бумаг россии и их характеристика



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 6T4615

Я согласен с условиями использования сайта