Уважаемый посетитель сайта! На нашем сайте вы можете скачать без регистрации книги, тесты, курсовые работы, рефераты, дипломы бесплатно!

Авторизация на сайте

Забыли пароль?
Регистрация нового пользователя

Наименование предмета

Яндекс.Метрика
Введение
Свободные денежные средства преследуют две основные цели – получение максимальной доходности при со-блюдении соответствующей надежности. В целом, спекуляции на валютном и фондовом рынках к надежным активам отнести трудно, но они обеспечивают самую высокую доходность из всех легальных видов операций. Если же денежные средства не инвестировать, то они имеют свойство со временем исчезать, поэтому или вы работаете с деньгами, или вы прощаетесь с ними навсегда.
Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отноше-нию к валютным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени организованности. По сфере распро-странения, то есть по ширине охвата можно выделить валютный рынок FOREX [Foreign Exchange Operations], который в свою очередь, состоит из ряда региональных рынков, образующихся, как финансовыми центрами (банками, биржами, инвестиционными фондами, брокерскими компаниями) так и частными инвесторами, рас-положенных в отдельных регионах мира, включая и Россию, которая с каждым днем все больше интегрируется в международные финансовые институты.
В результате глубоких институциональных реформ Россия, встав в начале 1990-х на путь формирования циви-лизованной экономики рыночного типа, добилась к настоящему времени поразительных результатов. Несмот-ря на достаточно хаотическое развитие рынка в течение этого времени, на данном этапе уже сформировалась, хотя и неполноценная, но реально функционирующая классическая система трехуровневого финансирования экономики. Такая система, как известно, состоит из бюджетного финансирования, системы банковского креди-тования и прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов. При этом, системе прямого инвестирования следует уделить наибольшее внимание, так как первые две составляющие ограничены. Ресурсы государствен-ного бюджета предельны исходя из самой сущности его формирования; бюджетное финансирование не должно и не может служить основным источником средств для развития экономики. Банковская система в этом смысле и более мобильна, и обладает большим потенциалом, однако, несмотря на огромные аккумулированные бан-ками средства, даже их недостаточно для полноценного финансирования всего рыночного механизма России. И только механизмы прямого и косвенного инвестирования в мировую экономику (в частности в мировой ва-лютный рынок) с ее поистине бескрайним потенциалом, могут выступить в качестве силы, двигающей развитие различных структур, действующих на рынке, а следовательно и всей российской экономики.
Механизмы такого инвестирования могут заработать в полной мере только при условии хорошо организован-ной и защищенной инфраструктуры организаций позволяющих участвовать в мировом валютном рынке, явля-ющемся системой, позволяющей перекачивать средства заинтересованных инвесторов из одних областей эко-номики в другие, а также непосредственно участвовать в торговле валютой, извлекая немалую прибыль, и тем самым, развивая экономику нашей страны.
Государство, однако, не должно стоять в стороне от процессов инвестирования, и здесь государству отводится роль организатора и регулятора системы сторонних инвестиций. Государственные структуры призваны вы-ступать и в качестве структурообразующей силы, и в качестве регулирующих органов, прежде всего через ме-ханизмы законодательного регулирования.
Инфраструктура мирового валютного рынка сложна и многообразна. На данном этапе участие России в миро-вом валютном рынке в большей степени уже сформировано, благодаря нашим банкам, многочисленным круп-ным компаниям и предприятиям, а также частным инвесторам, заинтересованным в наилучшем для себя раз-мещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с валютой на рынке FOREX. Процесс формирования и становления организаций, профессионально работающих на рынке валют, в качестве, как непосредственных его участников, так и посредников (банки и брокерские инвестиционные компании), практически завершен. Но необходимо также учитывать, что важной составляющей участия в мировом валютном рынке, является функционирование таких структур, как службы финансовой информации и дилинговые центры, предоставляющие информационные услуги и непосредствен-ный доступ на рынок Forex, для осуществления торговли валютой.
На данный момент в России уже сформировались и реально функционируют ряд организаций обладающих необходимыми торговыми системами, обеспечивающими доступ на рынок FOREX, подавляющая часть кото-рых это дилинговые центры.
Данная дипломная работа посвящена рассмотрению проблем, касающихся деятельности именно организато-ров торговли валютой на рынке FOREX. В данной работе будут рассмотрены: теоретические и практические аспекты торговли валютой; структура и принципы функционирования международного валютного рынка; особое место будет уделено рассмотрению роли дилингового центра в обеспечении торговли на рынке FOREX, основным организационным и коммерческим проблемам его создания и правовым основам проведения валют-ных операций в России; также будут рассмотрены вопросы выбора служб финансовой информации и торговых систем, учитывая все их преимущества и недостатки.
В первой главе дипломной работы будут проанализированы основные этапы становления и развития мирового валютного рынка. Затем будут рассмотрены исторические особенности становления валютного рынка в Рос-сии. Будет освещена также существующая на данный момент структура и механизм действия современного валютного рынка. Кроме того, будет затронут такой важный вопрос, как методы анализа и прогнозирования динамики изменения курса валют на рынке FOREX.
Вторая глава работы будет посвящена деятельности, представленных в России, служб обеспечения торгов и доступа на мировой валютный рынок. В первой части рассматривается характеристика и проводится оценка основных служб финансовой информации. В частности, будет затронута тема оценки спектра предоставляе-мых ими услуг. Вторая её часть посвящена особенностям систем доставки информации, в первую очередь, их надежности. В третьей части приводится сравнительная оценка различных программных продуктов для ана-лиза и прогнозирования динамики валютного рынка при получении информации через спутник и посредством Интернет.
В третьей, и последней, главе будут описаны правовые аспекты проведения валютных операций в России и существующие организационные и коммерческие проблемы создания дилингового центра. Основное внимание здесь будет уделено целям дилинга и механизму работы дилингового центра. А также проводится экономиче-ский расчет, на базе собранного статистического материала, эффективности работы дилингового центра, сро-ков его самоокупаемости и размеров возможной прибыли.
Все темы из вышеназванных глав будут рассматриваться в контексте современных требований, предъявляемых к услугам и механизму деятельности организаций предоставляющих доступ и обеспечения торгов на рынке FOREX.
В заключении, будут представлены основные выводы по структуре, механизму действия и эффективности тор-говых операций на международном валютном рынке, в условиях современной России, а также целесообразно-сти капиталовложений в организацию дилингового центра.
1. АНАЛИЗ СТАНОВЛЕНИЯ И ПРИНЦИПЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА
Мировой валютный рынок (МВР) – наиболее емкий мировой финансовый рынок. Однако сложился он не так давно. По существу начало его развитию положил развал просуществовавшей около века системы золотого стандарта, по которой обменный курс валют определялся посредством золотого эквивалента. Система дала трещину после первой мировой войны, а ее последние следы исчезли в 1971 году, когда казначейство США отменило практику купли-продажи золота по фиксированной цене, а с середины 70-х годов сложилась практи-ка так называемых плавающих валютных курсов, меняющихся в зависимости от соотношения спроса и пред-ложения. Теперь проведем более детальный анализ основных исторических вех становления и развития миро-вого валютного рынка.
1.1. ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ И ХАРАКТЕРИСТИКА МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА.
Первым этапом становления МВР можно считать систему "Золотой стандарт" возникшую с началом ухода биметаллической системы [На протяжении веков и золото, и серебро соперничали друг с другом. Только в кон-це XIX века золото стало главным международным средством обмена. Биметаллизм установил фиксированный паритет между серебром и золотом, и монеты, сделанные из какого-либо из этих металлов, обычно принима-лись к оплате всех сделок, как внутренних, так и внешних.]. Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией и экономическим процветанием.
Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформле-на межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото един-ственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Париж-ская валютная система.[1]
Золотой стандарт базировался на следующих структурных принципах:
1. Его основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу. В соот-ветствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепринятые мировые деньги.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах "золотых точек" (так называют максимальные пределы отклонения курса валют от установ-ленного золотого паритета, которые определяются расходами на транспортировку золота за границу). Если рыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не ино-странными валютами.
Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных балансов, международных расчетов.
Разновидностями золотого стандарта являются:
• Золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала XX в)
• Золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (нача-ло XX в – начало первой мировой войны)
• Золотовалютный (золотодевизный) стандарт, при котором наряду с золотом в расчетах использова-лись и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта. Он известен еще как Генуэзский (1922 г – начало второй мировой войны).
Золотомонетный стандарт был относительно эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыноч-ный механизм выравнивания валютного курса и платежного баланса.
В период первой мировой войны и особенно во времена Великой депрессии (1929-1934 г.) система золотого стандарта переживала кризисы. Золотомонетный и золотослитковый стандарты изжили себя, так как переста-ли соответствовать масштабам возросших хозяйственных связей. Из-за высокой инфляции в большинстве стран Европы их валюты стали неконвертируемыми. США превратились в нового финансового лидера, а золотой стандарт видоизменялся.
Генуэзская международная экономическая конференция 1922 года закрепила переход к золотодевизному стандарту, основанному на золоте и ведущих валютах, которые конвертируются в золото. Появились "девизы" – платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов.
Золотодевизный стандарт или, как его еще называют, Генуэзская валютная система, функционировал на сле-дующих принципах:
1. Его основой являлись золото и девизы – иностранные валюты. В тот период денежные системы 30 стран ба-зировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен не за одной валютой.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно, но и косвенно, через иностранные валюты, что позволяло экономить золото государствам, обедневшим во вре-мя первой мировой войны.
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конферен-ций, совещаний.
В период между войнами страны последовательно отказывались от золотого стандарта. Первыми вышли из системы золотого стандарта аграрные и колониальные страны (1929-1930 гг.), так как резко сократился спрос на сырье на мировом рынке и цены на него понизились на 50-70% [Валютный рынок и валютное регулирова-ние.// Учебное пособие/Под ред. И.Н.Платоновой. - Издательство "БЕК", 1996., стр. 23]. В 1931 г. – Германия, Австрия и Великобритания, так как Германия и Австрия оказались слабым звеном в МВС в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков; Великобрита-ния отменила золотой стандарт из-за ухудшения состояния платежного баланса и уменьшения официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта товаров.
В апреле 1933 г. США вышли из системы золотого стандарта. В 1936 г. Франция отменила золотой стандарт. Она поддерживала его дольше других стран. Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конку-рентоспособность французских фирм.
В результате кризиса золотодевизный стандарт или Генуэзская валютная система утратил относительную эластичность и стабильность. Несмотря на сокращение размена банкнот на золото во внутреннем обороте, сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Велико-британии, Франции. В это время на базе национальных валютных систем ведущих стран начинают склады-ваться валютные блоки и зоны.
Валютный блок – группировка стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей его державы, которая диктует им единую политику в области международных экономических отношений и использует их как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья, выгодную сферу приложения капитала.
Цель валютных блоков – укрепление конкурентных позиций страны-лидера на международной арене, особен-но в моменты экономических кризисов.
Для валютного блока характерны следующие черты:
• курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей группировку;
• международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-гегемона;
• их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне;
• обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.
В это время образовались стерлинговый, долларовый и золотой валютный блоки.
Стерлинговый блок: был образован в 1931 г., в него вошли страны Британского содружества наций (кроме Ка-нады и Ньюфаундленда), территории Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония (де-факто), Греция, Иран.
Долларовый блок: возглавляемый США, был создан в 1933 г. В него вошли: Канада, многие страны Централь-ной и Южной Америки, где господствовал американский капитал.
В июне 1933 г. на Лондонской международной экономической конференции страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт, создали золотой блок. Это страны: Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а позже в него вошли Италия, Чехословакия и Польша. К 1936 г., в связи с отменой золотого стандарта во Франции, золо-той блок распался. Во время второй мировой войны все валютные блоки распались.
Далее приведем преимущества и недостатки золотого стандарта.
Преимущества:
• обеспечение стабильности, как во внутренней, так и во внешней экономической политике, что объясня-ется следующим: транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли;
• стабильность курсов валют, что обеспечивает достоверность прогнозов денежных потоков компании, планирование расходов и прибыли.
Недостатки:
• установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых ме-сторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);
• невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.
Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.
Вторая мировая валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.[2]
Цели создания второй мировой валютной системы:
1. Восстановление обширной свободной торговли.
2. Установление стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксиро-ванных валютных курсов.
3. Передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внеш-нем балансе.
Вторая МВС базировалась на следующих принципах:
• Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;
• Курс ведущей валюты фиксирован к золоту;
• Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/-1%) валюте с помощью валютных интервенций;
• Изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации;
• Организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностран-ной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт – МВС, основанная на господстве доллара (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расче-тов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию [Валютный рынок и валютное регулирование.// Учебное пособие/Под ред. И.Н.Платоновой. - Издательство "БЕК", 1996., стр. 42]. США установила монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента – Великобританию.
Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.
Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как ре-зервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансо-вые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире.
Таким образом, возникает необходимость пересмотра основ существующей валютной системы; ее структур-ные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в проти-воречии между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).
Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы (их можно представить в виде цепочки взаимообуслов-ленных факторов):
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлени-ем экономического роста.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения "горячих" денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для "курсовых перекосов".
3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.
4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернациона-лизацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих пла-тежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.
5. Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соот-ветствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США – Западная Европа – Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешне-экономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.
6. Активизация рынка "евродолларов". Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Избыток долларов в виде лавины "горячих" денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.
7. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают ва-лютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибыля-ми участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.
Развитие кризиса Бреттон-Вудской валютной системы можно разделить на следующие ключевые этапы:
• 17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавлива-ется свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию [Хасбулатов Р. Мировая экономика // М.: Инсан, 1994., стр. 31].
• 15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертация доллара в золото для центральных банков.
• 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.
• 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.
• 16 марта 1973 г. Международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого време-ни курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.
Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.
После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные мо-дели валютной системы, начала образовываться новая МВС, для которой было характерно значительное ко-лебание обменных курсов.
Третьим этапом развития МВС является возникновение Ямайской валютной системы, которая была официаль-но оговорена на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.
Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и много валютный стандарт.
Переход к плавающим обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:
• выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• уравновешивание платежных балансов;
• расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.
Основные характеристики Ямайской валютной системы[3]:
1. Система полицентрична, т. е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;
2. Отменен монетный паритет золота;
3. Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;
4. Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.
5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фик-сированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабили-зации курсов валют.
6. Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.
7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избе-гать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной пере-стройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.
По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, пла-вающий или смешанный.
Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:
• курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, фран-цузскому франку развивающиеся страны;
• курс национальной валюты фиксируется к СДР;
• "корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструиро-ванным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны;
• курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рас-считывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).
В "свободном плавании" находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда дру-гих стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях.
Именно поэтому говорят об "управляемом", или "грязном", плавании валютных курсов.
Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/-15%. Курсы валют совместно "плавают" по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК "привязали" курсы своих валют к цене на нефть.
Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плаваю-щих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вари-антов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чи-стом виде не практикуются в течение длительного периода.
Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:
• со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;
• альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и транзакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;
• евро-долларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.
Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объ-ясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестрик-тивной денежной политики.
Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.
На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызыва-ет опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой ва-лютной системе.
В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.
Европейская валютная система является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаим-ную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота [Бункина М. Ва-лютный рынок // М.: ДИС, 1995., стр. 56]. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).
Ее основные цели следующие:
1. Обеспечить достижение экономической интеграции;
2. Создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной си-стеме, основанной на долларовом стандарте, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых от-ношениях:
• оградить "Общий рынок" от экспансии доллара;
• сблизить экономические и финансовые политики стран-участниц.
Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отра-жать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы (особенно изменения доллара).
ЕВС – это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, свя-занная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран "Общего рынка" с целью стабилизации валютных курсов и стимули-рования интеграционных процессов.
Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.
ЕВС – подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционно-го комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы:
1. ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по мето-ду валютной корзины, включающей валюты всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит от удельно-го веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосроч-ных кредитах поддержки.
2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использу-ет его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резер-вов стран ЕВС в ЕФВС. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взно-са в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.
3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в форме "европейской валютной змеи" в установленных пределах взаимных колебаний (+/-2,25% от центрального курса). Валютная змея, или змея в тоннеле, – кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относи-тельно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.
4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.
Создание ЕВС – явление закономерное. Эта валютная система возникла на базе западноевропейской интегра-ции с целью создания собственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютной систе-мы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней и влияние доллара США.
Более 500 крупных международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. В ЭКЮ со-вершаются фьючерсные и опционные сделки, которые используются для страхования валютного и процентно-го риска.
Расширение сферы применения ЭКЮ обусловлено тремя основными причинами:
1. Валютная корзина ЭКЮ и режим "валютной змеи" уменьшают валютный риск;
2. Любой банк может "контролировать" ЭКЮ в соответствии с ее валютной корзиной, прибавляя или изымая из нее валюты по согласованию с клиентом;
3. ЭКЮ удовлетворяют потребность мирового хозяйства в сравнительно стабильной мировой валюте как аль-тернативе нестабильному доллару.
204 Наиболее реальные достижения ЕВС:
• успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в пол-ном смысле;
• режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация ва-лют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;
• объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;
• развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;
• межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.
Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.
Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВС немало трудностей, противоречий и нерешенных про-блем. К числу недостатков ЕВС относятся следующие:
• ЕВС не включает все европейские валюты;
• диапазон колебаний курсов валют в ЕВС значительно снизился, поэтому периодически происходит корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные реваль-вируются;
• слабость ЕВС обусловлена значительным структурным не равновесием экономики стран-членов, раз-личиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса;
• координация экономической политики наталкивается также на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам;
• частные ЭКЮ не связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимо-стью;
• выпуск ЭКЮ довольно скромно влияет на взаимные операции центральных банков стран ЕС, хотя с 1985 г. их право использовать ЭКЮ для погашения взаимной задолженности расширено с 50 до 100%;
• функционирование ЕВС осложняется внешними факторами. Нестабильность мировой валютной си-стемы и доллара оказывают дестабилизирующее воздействие на ЕВС. При снижении курса доллара курсы западноевропейских валют повышаются, а при повышении – снижаются в разной степени, что требует пересмотра их курсовых соотношений. ЕВС продолжает испытывать влияние доллара, так как 60 % международных расчетов в ЕС осуществляется в американской валюте.
1.2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ
Становление высокоэффективной экономики Российского государства невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок.
Российский валютный рынок начал формироваться в 80-е годы. В истории валютного рынка России условно можно выделить четыре этапа.
Первый этап – до 1986 года – обладал всеми характерными чертами валютной монополии государства. В это время имела место полная централизация валютных доходов от экспорта, который в свою очередь был моно-полизирован государством, от имени и за счет которого на мировых рынках выступали государственные внешнеторговые объединения. Выручка от экспорта в иностранной валюте концентрировалась на счетах од-ного банка-монополиста, обслуживающего все международные расчеты СССР – Внешторгбанка СССР (позд-нее Внешэкономбанка). Использование доходов от экспорта, сумм привлеченных валютных кредитов и накоп-ленных золотовалютных резервов осуществлялось на основе планового распределения средств государством в лице Госплана СССР, Минфина СССР, Госбанка СССР в соответствии с потребностями регионов и отраслей. Валютные планы государства (источники и объемы поступлений, направления и суммы расходов) утвержда-лись в составе народнохозяйственных планов Верховным Советом СССР. Министерства, ведомства, предприя-тия, местные органы власти расходовали выделенные им валютные средства в пределах установленных им лимитов в процессе исполнения соответствующих смет.
К основным недостаткам существующего валютного рынка в России можно отнести:
• полная изолированность внутреннего товарного и денежного рынка от мировых рынков товаров, услуг и капиталов;
• централизация управления валютными ресурсами государства;
• минимальное число непосредственных участников внешнеэкономической, прежде всего внешнеторго-вой деятельности, обслуживаемых в основном через один банк-хранитель единой валютной "копилки" государства.
Все это объективно не требовало систем валютного регулирования, характерных для стран с рыночной эконо-микой на различных этапах их развития. В целом это было не регулирование как таковое, а, прямое админи-стрирование, государственное "командование".
Второй этап развития валютного рынка в России начался в 1986 году децентрализацией внешнеэкономической деятельности, когда сначала сотни, а затем практически все субъекты хозяйственной деятельности (предприя-тия, учреждения, организации) получили право прямого выхода на внешние рынки. Была установлена и стала развиваться система так называемых "валютных отчислений", когда поступления в иностранной валюте дели-лись в определенных пропорциях между государством и непосредственным производителем (владельцем) экс-портной продукции. Предприятия, поставлявшие товары (работы, услуги) на экспорт, стали получать в свое распоряжение иностранную валюту, зачисляемую в "валютные фонды" (на балансовые и внебалансовые ва-лютные счета, позднее – только балансовые). Число участников внешнеэкономической деятельности и разно-образие форм их участия в осуществлении этой деятельности существенно возросли в 1987-1988 годах с нача-лом бурного развития совместного (с участием иностранного капитала) предпринимательства на территории страны.
Другой качественный скачок в процессе интеграции в мировую экономику был сделан начавшейся широко-масштабной реформой банковской системы. Появилось большое число независимых от государства коммерче-ских банков, получивших право открытия и ведения валютных счетов клиентов и проведения международных расчетов. В течение нескольких лет отсутствовал специальный орган валютного регулирования (его роль, наряду с другими функциями, фактически выполняла Государственная внешнеэкономическая комиссия Совета Министров СССР), и источниками валютного законодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в их развитие нормативные акты министерств и ведомств. Нарушение "планового" характе-ра валютных отношений страны с внешним миром, быстрое расширение круга предприятий-участников внеш-неэкономических связей и банков, осуществляющих их валютное обслуживание, привели к пониманию необ-ходимости специального законодательного регулирования валютных отношений, создания единых правил совершения валютных операций, придания функций органа валютного регулирования одному из органов госу-дарственного управления. Это послужило основанием для разработки в 1990 году проекта специального зако-на о валютном регулировании.
Третий этап развития валютного рынка в России можно связать с вступлением в силу в марте 1991 года Закона СССР ''0 валютном регулировании" [правовая информационная система “Консультант Плюс”]. На уровне за-кона впервые в юридическую практику были введены такие понятия валютного регулирования как "валютные ценности", "валюта СССР", "иностранная валюта", "резиденты", "нерезиденты", "валютные операции", "теку-щие валютные операции", "валютные операции, связанные с движением капитала".
Законом были установлены основные принципы проведения операций с валютой СССР и с иностранной валю-той на территории СССР, операций на валютном рынке, разграничены полномочия органов власти и опреде-лены функции банковской системы (Госбанка СССР и уполномоченных банков) в валютном регулировании и управлении валютными ресурсами. В законе впервые провозглашено гарантируемое и защищаемое государ-ством право собственности резидентов и нерезидентов на валютные ценности в стране; определены общие принципы владения, пользования и распоряжения валютными ценностями государством, предприятиями и ор-ганизациями, а также гражданами; установлены основные положения порядка осуществления валютных опе-раций резидентами и нерезидентами. Законом намечены основные цели и направления валютного контроля, введены понятия органа валютного контроля, а также положения об отчетности по валютным операциям и от-ветственности за нарушение валютного законодательства. Основным органом валютного регулирования был определен Государственный банк СССР, что соответствует практике большинства стран мира, где подобные функции осуществляют центральные (национальные) банки соответствующих государств.
С начала 1991 года также получил бурное развитие внутренний валютный рынок – межбанковский и бирже-вой, который ранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочение деятельно-сти валютного рынка в стране явилось важным направлением в работе Центрального банка Российской Феде-рации в области валютного регулирования. В течение двух лет (начало 1991 года – начало 1993 года) были созданы и получили лицензии Банка России на организацию и проведение операций по купле-продаже ино-странной валюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московская межбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральская региональная межбанковская валютная биржа. Сибирская межбанковская валютная биржа. Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовская межбанковская валютная биржа.
Таким образом, анализируя нормативные акты, которые были изданы на протяжении становления валютного рынка, можно сделать вывод о поступательном развитии механизма обязательной продажи в сторону унифи-кации применяемых при совершении различных операций курсов рубля к иностранным валютам, сближения уровней этих курсов, увеличения в пользу рынка доли валютной выручки, подлежащей продаже в обязатель-ном порядке, а также юридически более точной и экономически более обоснованной регламентации правил совершения операций на внутреннем валютном рынке Российской Федерации. В настоящее время можно с уве-ренностью сказать, что валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продук-ции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и, в целом, квалифицированным персоналом уполномоченных банков.
1.3. СТРУКТУРА, МЕХАНИЗМ ДЕЙСТВИЯ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ДИНАМИКИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА FOREX
Валютный рынок – это вся совокупность конверсионных операций по купле-продаже, расчетам и предостав-лению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) с выполнением на определенную дату, осуществляемых между участниками валютного рынка. Он включает в себя отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расче-тами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков и проведением интервенци-онных мероприятий. Текущие конверсионные операции по обмену одной валюты на другую составляют ос-новную долю валютных операций. В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчи-вый термин Foreign Exchange Operations, сокращенно FOREX или FX.
Валютный рынок FOREX – это мощнейший финансовый инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний цен на мировом рынке валют.
Масштабы валютного рынка огромны. Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежеднев-но на рынке валюты продается и покупается около 1,5 триллионов долларов и объемы производимых опера-ций увеличиваются на 5-7 % ежегодно [Найман Э. Малая энциклопедия Трейдера // Альфа Капитал, 1997., стр. 12]. Это много больше объема любого товарного, фондового, фьючерсного или какого-либо другого рынка. Bank of America сделал предположение, что ежедневный торговый объем на международном валютном рынке FOREX может возрасти до 8 триллионов долларов уже в течение следующего десятилетия!
Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (в Лондоне, Франкфурте, Па-риже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский (в Токио, Гонкон-ге, Сингапуре, Бахрейне). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн. долла-ров. Крупнейшим рынком мира является Лондонский рынок, на его долю приходится около 480 млрд. долла-ров. Объемы конверсионных операций в Нью-Йорке составляют около 220 млрд. долларов, а в Токио – 170 млрд. долларов. Остальные рынки гораздо меньше – на Сингапур приходится 90 млрд. долларов, Франкфурт-на-Майне – около 60 млрд. долларов.[3]
Таким образом существенным отличием рынка FOREX от всех остальных рынков является то, что он не имеет какого-либо определенного места торговли. FOREX это огромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, валютных дилеров, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.
Для чего необходимо перемещение таких огромных денежных масс по электронным каналам? Прежде всего, валютные операции обеспечивают экономические связи между участниками, находящимися по разные сторо-ны государственных границ: расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги, ино-странные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти важней-шие виды экономической активности не могли бы существовать. Но деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром: спрос на отдельную валюту в конкретных деловых центрах меняется во времени, причем меняется непредсказуемым образом. Валютный курс то движется вверх, то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и через некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль. Торговля ва-лютой сама по себе стала отдельным видом экономической деятельности: не менее 80% всех сделок составля-ют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов.
Быстрое движение средств, низкая стоимость проводимых сделок, высокая ликвидность делает FOREX одним из самых привлекательных рынков для инвесторов, и обмен валюты в течение всей рабочей недели не прекра-щается.
Участниками рынка Forex являются, как финансовые организации, так и индивидуальные инвесторы. Причины такой привлекательности понятны; доходы от валютных операций на рынке FOREX составляют до 60% от всех доходов у многих банков (в отдельных случаях до 80%, как, например, в 1994 г. у Union Bank of Switzerland – одного из крупнейших банков мира) [4]. В одной из статей журнала FUTURES упоминается, что – "грамотный трейдер может получить более 1 000 000 $ в год в виде зарплаты и комиссионных". [Журнал FUTURES (Англия), июнь 1996 г., стр. 5]
Основными участниками валютного рынка являются: центральные банки, коммерческие банки, валютные бир-жи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокер-ские компании, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, частные лица.
Участники валютного рынка, делятся по степени своего влияния на две группы. Формируют рынок маркет-мейкеры (market makers) – крупные банки и финансовые компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем, объеме рынка. На мировых валютных рынках маркет-мейкеры – это крупные международные банки, осуществляющие ежедневно валют-ные операции на миллиарды и десятки миллиардов долларов США. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками. Мелкие банки и финан-совые компании используют для своих операций тот курс, который для них устанавливают маркет-мейкеры, то есть они являются пользователями рынка (market users). Компании, участвующие в международной торговле, создают как спрос на иностранную валюту для оплаты своих закупок за рубежом (компании-импортеры), так и предложение иностранной валюты (валюта, полученная от продажи товаров и реализации услуг за рубежом, обменивается экспортерами на национальную валюту по рыночному курсу). Кроме того, они также размеща-ют и привлекают свободные валютные средства в краткосрочные депозиты. Такие компании прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Рассмотрим основных участников валютного рынка поподробнее:
Банки
Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через опе-рации с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размеще-нии средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут прово-дить операции и самостоятельно за счет собственных средств. В конечном итоге валютный рынок представля-ет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанков-ский валютный рынок. Одну из главных ролей играют центральные банки. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладают центральные банки США, центральные банки Германии, Великобритании, Англии и Японии.
В функцию Центральных банков входит управление валютными резервами, проведение валютных интервен-ций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. ЦБ следит за уровнем инфляции в стране, курсом национальной валюты и пытается их регулировать при помощи основных процентных ставок.
При уменьшении процентных ставок повышается деловая активность и увеличивается инфляция. Снижение процентных ставок ведет к удешевлению национальной валюты. Повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, снижению инфляции и удорожанию национальной валюты. В современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты продолжает оставаться практика покупки и про-дажи центральными банками иностранной валюты, называемая валютной интервенцией.
Ниже приводится перечень ведущих банков мира:
Соединенные Штаты Америки (USA)
Американский Центральный Банк называется Federal Reserve Sistem.
Решение по изменению ставок принимается – Federal Open Market Committee FOMC, заседание которого про-ходит раз в шесть недель два дня: понедельник и вторник.
Германия (GERMANY)
Центральный банк Германии – Bundes Bank. Заседание проводится один раз в две недели по четвергам во Франкфурте, но ставку Repo может изменять каждую неделю по средам. Bundes Bank считается одним из са-мых профессиональных участников рынка.
Англия (UK)
Центральный банк Великобритании – Bank of England (BOE). Обычно важные сообщения по принятым реше-ниям ВОЕ поступают в 12:30 по московскому времени.
Швейцария (SWITZERLAND)
Центральный банк Швейцарии – Swiss National Bank (SNB). Банк Швейцарии считается на рынке тихим и осто-рожным. Очень внимательно следит за соотношением курса DEM/CHF.
Япония (J A P A N)
Центральный банк Японии – Bank of Japan (BOJ). Отличается от других ЦБ неожиданными и очень мощными валютными интервенциями.
Биржи
Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми бир-жами являются Лондонская, Нью-йоркская и Токийская валютные биржи. Сэр Пол Ньюман, бывший мэр Лон-дона, который с пристальным вниманием следит за ситуацией на финансовых рынках, говорит: "Лондон – это единственный в Европе центр, где проводятся операции со многими валютами. В других центрах в основном идет торговля той валютой, какая действует в стране. В Лондоне только 10% операций с иностранными валю-тами проходят в фунтах стерлингов. Доля проводимых здесь валютных операций составляет 30% от мирового рынка иностранных валют и равна долям Нью-Йорка, Токио и Парижа, вместе взятым". [Капитал //1997 г., 17-23 декабря]
В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осу-ществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынок
Инвестиционные фонды
Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, вза-имными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управ-ления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. Различ-ного рода международные инвестиционные фонды привлекают значительные массы денежных средств насе-ления, продавая свои акции и паи, а затем размещают эти средства в ценные бумаги правительств и корпора-ций различных стран. Вместе с пенсионными фондами и страховыми компаниями эти фонды являются держа-телями самых больших ресурсов и их операции оказывают сильное влияние на движение цен финансовых рын-ков. К данному виду организаций относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т. д., такие как Xerox, Nestle, General Motors, Investment Funds, Money Market Funds, Mutual Funds и другие [5].




Тэги: характеристика мирового валютного рынка, особенности развития валютного рынка в россии, методы анализа динамики валютного рынка forex



x

Уважаемый посетитель сайта!

Огромная просьба - все работы, опубликованные на сайте, использовать только в личных целях. Размещать материалы с этого сайта на других сайтах запрещено. База данных коллекции рефератов защищена международным законодательством об авторском праве и смежных правах. Эта и другие работы, размещенные на сайте allinfobest.biz доступны для скачивания абсолютно бесплатно. Также будем благодарны за пополнение коллекции вашими работами.

В целях борьбы с ботами каждая работа заархивирована в rar архив. Пароль к архиву указан ниже. Благодарим за понимание.

Пароль к архиву: 6T4686

Я согласен с условиями использования сайта